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伯克希尔股东大会十大看点
，现场投资人士解读
，天天看高清大片

北京功夫5月2日晚
，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会在美国奥马哈进行
，95岁到滞菲特已卸任CEO
，本次股东大会由63岁的格雷格·阿贝尔初次以CEO身份主持
，并以“The Legacy Continues”为主题。

股东大会上
，新任治理层萦绕AI布局、巨额现金使用、主题持仓、地缘政治与关税影响等关键议题作出回应
，新京报贝壳财经记者采访奥马哈现场的前？椿鹗紫醚Ъ已畹铝⒉讼６?哈撒韦股东、美国汇盛金融治理公司首席经济学家陈凯丰
，直击十大关键问题。

北京功夫5月2日晚
，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会在美国奥马哈进行。陈凯丰供图

1、今年现场直观感触是什么？

今年股东大会以一段致敬巴菲特及公司汗青的视频开场
，视频中播放了去年巴菲特颁发将卸任时
，股东们起立鼓掌的片段。随后公司为沃伦?巴菲特进行 60 号球衣退役典礼
，以此致敬其担任公司CEO的 60 年鲜丽过程。

杨德龙现场出席本次股东大会
，并暗示
，“这次巴菲特股东大会和之前有好多差距
，最大感触就是巴菲特第一次不在台上讲话
，而是由继承人格雷格·阿贝尔主讲
，人气也不如以前那么旺
，来的投资者削减了1/3
，相当于削减1万多人
，原来运动场座无虚席
，这一次空了好多位子。”

“固然巴菲特已经退休
，但交代班做得很好。”陈凯丰向贝壳财经记者直言
，本次参与巴菲特股东大会整体感触到
，格雷格·阿贝尔已经全面交班
，同时期好多平行会议都在奥马哈进行
，每年5月初
，奥马哈都成为全球投资人的荟萃地。

2、“交班人”交代过渡稳不稳？

去年
，巴菲特颁发打算在年底退休。巴菲特暗示
，他将向伯克希尔·哈撒韦公司董事会推荐非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔在年底接任首席执行官的职位
，格雷格担任公司首席执行官的机遇已经成熟。

在今年股东大会上
，巴菲特在股东会上盛赞新任CEO格雷格·阿贝尔
，称“我们做不出比这更好的选择了
，这次录用百分之百成功。他不仅接办了我过往的所有工作
，还做得更多、更好。他就是最相宜的人选。”

交班人方面
，在陈凯丰看来
，格雷格·阿贝尔来自加拿大
，做管帐出身
，以前掌管过能源管路运输业务
，是一个较稳重的人。杨德龙以为
，格雷格·阿贝尔做事很稳重
，但他仍是投资经理的身份
，没有上升到股神的高度。

杨德龙称
，巴菲特作为伯克希尔的缔造者
，他不主讲削减了股东大会的吸引力
，格雷格·阿贝尔以继承人身份主持大会
，他的讲话重要是萦绕着投资者提问
，介绍公司各板块业务
，远不及巴菲特滑稽风趣
，也很难像巴菲特一样能够上升到哲学高度来讲价值投资。

“将来格雷格·阿贝尔能否通过业绩证明自己还面对挑战
，今年股东大会更像是对他的一个大考。”杨德龙称。

陈凯丰在伯克希尔股东大会现场。陈凯丰供图

3、现金创新高 不敢投or等机遇？

格雷格·阿贝尔谈3970亿美元巨额现金储蓄时称
，这笔资金赋予了公司充分的自主运作空间。格雷格·阿贝尔暗示：“我们手握充足现金与美国国债
，这有着多重意思。我们无意凭借、受造于人。”

“现金创新高是被各人宽泛关注的问题。”陈凯丰以为
，后续可能会增长股票回购
，同时也会寻找投资机遇
，当前美国股市不休创新高
，从估值上也买不动。

杨德龙指出
，此刻伯克希尔手握近4000亿美元现金
，创汗青新高
，此刻不出手的原因重要是估值太高
，巴菲特以为没有值得买的器材
，再好的器材也要有价值
，估值过高是不敢投的。

此表
，巴菲特一向都是期待市场大跌的时辰再出手
，前段功夫接受媒体采访的时辰
，巴菲特就说
，此刻的跌幅5%~10%对他没有任何吸引力
，他说要比及人们不愿意接电话的时辰再买
，所以很显著
，他是不安美股泡沫分裂可能带来的巨大的风险。

杨德龙在伯克希尔股东大会现场。杨德龙供图

4、为什么不追AI热点？

针对人为智能布局
，格雷格·阿贝尔提出求实且审慎的落地思路
，不盲目追赶泛化 AI
，聚焦狭义人为智能贴合业务场景落地。格雷格·阿贝尔还在股东大会上泄漏
，公司旗下多个业务板块已利用AI技术
，在大规模招聘工程师和技术人员。

同时
，伯克希尔大会上还播放了“深度伪造巴菲特视频”警示网络安全风险。

陈凯丰称
，巴菲特和微软、苹果或许四五年前就起头相识人为智能
，但巴菲特比力喜欢有现金流、被证明佑装护城河”的业务
，目前人为智能处于多家公司混战阶段
，还没有最后的赢家
，有赢家胜出后
，他们才有可能去投资。

“伯克希尔一向比力守旧
，不追AI热点
，只做求实落地的打法。”杨德龙暗示
，这体现出一贯的审慎态度
，AI只能做辅助
，人类管主题决策
，股东大会上还播放了“深度伪造巴菲特视频”警示网络安全风险。

伯克希尔股东大会现场。陈凯丰供图

5、股市成“附带赌场的教堂”？

巴菲特在接受记者采访时
，将市场比作“附带赌场的教堂”
，以此分辨传统价值投资
，与当下火热的短期期权买卖热潮、以及日益升温的预测市场投契风尚。他暗示：“人们能够在教堂与赌场之间自由切换。目前身处‘教堂’（价值投资）的人仍多于‘赌场’（短期投契）。”

“目前市场风险很大。”陈凯丰暗示
，出格是人为智能存在好多泡沫
，建议通常投资人不要去加杠杆
，正常投资能够
，但不要盲目追涨。

杨德龙指出
，巴菲特把此刻的股市形容成“附带赌场的教堂”
，注明此刻市场投契氛围很重
，这也是显示美股在牛市涨了十几年之后
，出现了牛市末期的一些特点
，投契氛围很重
，股票出现加快上涨
，甚至有冲顶的风险
，投资者还是要审慎。

6、四大主题重仓将来是否能持续赢利？

格雷格·阿贝尔将所谓的“主题四大持仓”——苹果、美国运通、穆迪和适口可乐——视为伯克希尔股票投资的基础。他还指出
，伯克希尔在日本商社的大规模持股是投资组合的另一大支柱
，并强调对这些公司的持久承诺。

陈凯丰指出
，苹果、适口可乐、美国运通、穆迪这几只股票在整个仓位中占比已经很低了
，伯克希尔公司重要以实业为主
，好比精密机械、能源
，所以二级市场在本钱疆域中占比已经极度低了
，将来公司还是会往造作业方向挨近。

杨德龙暗示
，伯克希尔坚守苹果、适口可乐、美国运通、穆迪四大主题重仓
，并持久集中持股。将来这些公司依然是属于美国最好的公司
，盈利分红都较好
，巴菲特应该还是会一连这个逻辑来进行配置
，但是成长性较差
，可能回报率会不及以前
，这是巴菲特审慎的处所
，他不愿意去配置容易受技术进取影响的科技股
，更愿意配置有不变分红的行业龙头股票。

伯克希尔股东大会现场。杨德龙供图

7、最大增长点、最大风险别离是什么？

“伯克希尔将来最大增长点应该会在市场大跌时辰体现。”杨德龙暗示
，由于伯克希尔权利仓位只有四成
，一旦市场出现大跌
，超额收益很大
，加上配置的股票都是传统的白马股
，抗风险能力较强
，将来最可能产生超额收益。

杨德龙以为
，伯克希尔重要的风险
，好比出现大的保险赔付
，或者美股牛市又出现非理性上冲
，可能存在踏空风险。

陈凯丰称
，人为智能对电力的需要很大
，伯克希尔又是大型能源公司
，发电业务方面会有收益。

“将来伯克希尔最大的风险是公司滞碍。”陈凯丰称
，伯克希尔手头有大量现金
，从事行业又是极度稳重的行业
，成长有限、科技含量有限
，公司可能会滞碍不前
，这是我的不安。

8、中东地缘动荡持久影响还是短期颠簸？

格雷格·阿贝尔暗示
，中东矛盾对伯克希尔的子公司有多方面影响
，但公司采取持久视角来运营并优先保险客户需要与业务陆续性。原资料与能源成本短期内上升
，出格是化工类业务的输入成本大幅上涨
，导致季度利润承压
，但公司通过合同定价与功夫再平衡来缓解影响。

杨德龙提到
，股东大会提及中东矛盾冲击能源
，中东地缘动荡可能对全球经济复苏造成影响
，同时影响美联储降息节拍
，因而影响伯克希尔短期颠簸。但是
，中东地缘动荡不会对伯克希尔持久盈利造成太大影响
，这一点不用过于消极。

“中东风险对伯克希尔其实是利好
，伯克希尔在美国经营能源
，蕴含天然气、石油出产
，还有公用事业发电等。因而中东大势不不变
，伯克希尔是受益的。”陈凯丰则以为。

9、持续关税政策现实冲击大不大？

格雷格·阿贝尔暗示关税对各子公司的影响因业务而异
，但公司汲取了早前经验
，已在供给链和投入上作出调整以降低冲击
；总体上公司采取“先运营、先服务客户、再评估”的持久战术。

陈凯丰暗示
，伯克希尔不太喜欢关税
，但是整体伯克希尔超90%的收益、人员等都在美国的
，所以关税对伯克希尔没有太大直接影响。

“巴菲特直言业务不该成为兵器。”杨德龙称
，否决业务
；
，持续关税政策对伯克希尔实业和投资组合的现实冲击并不太大
，关税战的影响此刻已经逐步降低。

10、投资人最安心什么？最不安什么？

“最安心的是伯克希尔彻底实现了传承。”陈凯丰暗示
，今年的主题叫legacy continues
，公司的文化传继承续
，格雷格·阿贝尔全面交班了
，其他投资人把奥马哈做成了一个价值投资“圣地”
，各人一路去互换
，这是挺好的。

“最不安的是巴菲特的健全问题。”陈凯丰直言
，巴菲特已经96岁了
，今年出来走路已经起头必要有人搀扶
，年纪大了
，健全情况一年不如一年了
，还是但愿他可能健全。

杨德龙称
，今年股东大会最安心的一点是巴菲特仍健在
，还是公司董事长
，工作日会上班
，格雷格·阿贝尔作为一个很有能力的投资经理
，率由旧章
，并不会大幅调仓
，更多角色还是听巴菲特的
，伯克希尔业绩不会太差。

不外
，杨德龙提出忧郁
，巴菲特岁数越来越大
，投资者给巴菲特的风险溢价越来越低
，会不会导致股价持续着落
，造成股民出现较大吃亏？这可能是所有参会的股东比力不安的问题。将来若是没有巴菲特把关
，格雷格·阿贝尔能不能顺利接棒
，美满继承巴菲特价值投资理想
，也存在很大变数。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编纂 陈莉 校对 翟永军