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李彦宏，又将收成一个IPO，www精品

李彦宏又有新作为了。5月7日晚，证监会网站显示，昆仑芯已向北京证监局解决IPO领导登记登记，领导机构为中国国际金融股份有限公司。这意味着，在今岁首以保密大局递表港交所之后，昆仑芯又正式启动科创板IPO过程，“A+H”双本钱平台概括逐步浮现。

对于百度而言，昆仑芯早已不只是一个芯片业务那么单一。

从前几年，表界对百度AI战术的质疑始终存在：大模型贸易化速度、云业务盈利能力、自动驾驶投入周期……但在所有AI资产中，昆仑芯被以为是最靠近“基础设施”的主题筹码。自2025年底上市传闻发酵以来，百度股价一度创下近三年新高，市值重新逼近500亿美元。

更重要的是，昆仑芯IPO背后，映射的已经不是单一公司的本钱作为，而是国产AI芯片产业进入集体上市周期。

从摩尔线程、沐曦，到壁仞科技，再到如今的昆仑芯，中国GPU与AI加快芯片企业正密集走向本钱市场。一场由大模型、算力焦虑与国产代替共同推动的“中国芯片IPO潮”，在形成。

为了“省钱”，李彦宏做出百度最硬核的业务

百度险些是中国互联网公司里最早系统性投入AI芯片的大厂之一。

功夫能够追忆到2011年前后，百度内部奥秘启动的FPGA AI加快器项目。那时，大模型时期尚未到来，AI芯片还不是热点赛路，GPU的重要性也鲜有人提及。那么，李彦宏为什么要做呢？2023年，一场公开论坛上，李彦宏给出了答案：省钱。他说，“当初我们做搜索的时辰，买别人的芯片太贵了，每片要1万美元。而我们自己做，2万人民币就做下来了。”

FPGA最大的特点，在于可编程、矫捷性强，不必要一次性流片，研发周期短、试错成本低。2015年，百度FPGA部署规模已经超过5000片；2017年，部署规模进一步超过1.2万片，并在国际顶级芯片会议Hot Chips初次颁布昆仑XPU架构。

真正的转折点发生在2018年。这一年，中国AI产业进入第一次算力大发作周期。人为智能训练需要激增，中国GPU服务器市场规模同比增长超过130%。与此同时，中美科技竞争逐步升级，“国产代替”起头成为产业关键词。

统一年，百度正式颁布首款云端全职能AI芯片“昆仑”。芯片选取三星14nm工艺，算力达到260TOPS，在其时国产AI芯片堡垒中已属第一梯队。

随后几年，整个国产AI芯片产业起头发作。阿里巴巴旗下达摩院与中天微整合成立平头哥；而今天的国产GPU四幼龙壁仞科技、摩尔线程、沐曦等公司也在那几年相继成立。

2021年，百度正式把昆仑芯拆分独立，由百度芯片首席架构师欧阳剑出任CEO，百度则成为控股股东。

今年1月，昆仑芯传出已经以保密大局向港交所递表的新闻，李彦宏在布告中暗示，“建议分拆在贸易方面对本公司及昆仑芯均有利，且切合资东整体利益。”他诠释，分拆可更全面地反映昆仑芯的价值，且昆仑芯自身规模“足以追求上市职位”。

“含着金汤匙诞生”，“A+H”双本钱布局

据媒体此前报路，昆仑芯早期曾筹备登陆科创板。2025年下半年，在与多家券商沟通后，公司一度转向港股。如今，中金重新以领导机构身份推动A股登记，意味着昆仑芯并未烧毁内地本钱市场，而是在港股与A股两套估值系统之间保留更大的本钱运作空间。

两地上市节拍的差距，也让昆仑芯的“A+H”蹊径颇具意味。

港股方面，昆仑芯早在今岁首便以保密大局递交A1申请，目前审核工作已推动近半年；而科创板这边，领导登记仅仅只是起点。依照科创板通常流程，领导期通常必要3至6个月，随后还需经历申报受理、买卖所问询、上市委审议及证监会注册等环节。即便推动顺利，从登记到真正挂牌，往往也必要一年左右功夫。

这意味着，即便节拍足够快，昆仑芯登陆科创板，或许率也将是2026年底甚至2027岁首之后的事件。

不外，这并不影响昆仑芯成为一级市场最典型的“含着金汤匙诞生”的AI芯片公司之一。2021年独立融资时，昆仑芯估值便达到130亿元人民币，CPE源峰领投，IDG本钱、君联本钱、元禾璞华等一线机构集体入场。对于不少投资人而言，这不仅是一场对AI芯片赛路的下注，更像是对百度主题AI资产的提前卡位。

尔后几年，昆仑芯股东阵容不休扩容。从通用技术创投、临芯投资，到中信证券、比亚迪、中国互联网投资基金，再到北京市人为智能产业基金、中国移动旗下基金、中金本钱等国资力量，险些席卷了当前中国半导体投资最主题的一批资金。

截至2025年7月，昆仑芯实现新一轮融资，新增15名股东，蕴含中国移动旗下基金、北京当局疏导基金、北京山高君泰基金、国海创新本钱、中金本钱等，投后估值进一步攀升至约210亿元人民币。

相比很多仍在寻找贸易化蹊径的创业型GPU公司，昆仑芯最大的优势，在于其天然占有百度生态的场景支持。无论是百度搜索、百度智能云，还是自动驾驶业务，都为昆仑芯提供了持续不变的训练与推理需要。与此同时，它也起头逐步进入大型央企采购系统。

去年，中国移动AI服务器集采项目中，昆仑芯三个标包全数排名第一，拿下十亿级订单；其客户名单也已扩大至南方电网、招商银行等大型机构。

这意味着，昆仑芯在从一家互联网系统内的AI芯片公司，逐步转向面向政企市场的AI基础设施供给商。

高盛今岁首预计，昆仑芯2025年销售额有望达到35亿元，2026年进一步增长至65亿元。若参考寒武纪当前估值系统测算，百度所持昆仑芯股权价值或高达220亿美元。

国产芯片IPO狂飙，昆仑芯的机遇还有几多？

从前一年，国产AI芯片行业经历了一轮密集上市潮，本钱市场迅速实现了对“中国GPU故事”的第一轮定价。而行业窗口期，已经被同业率先打开。2025年底，摩尔线程率先登陆科创板，上市首日涨幅超过400%；随后，沐曦股份接棒，首日涨幅一度逼近700%；壁仞科技则已实现港股上市，成为“港股GPU第一股”。

先行者已经率先拿到本钱、品牌与市场信赖度的盈利，而昆仑芯才刚刚走到A股IPO起跑线。后续能否顺利上岸，有一些主题身分不得不思考：

首先，最直接的来自IPO节拍自身。无论港股还是A股，AI与半导体企业都在集中列队。尤其港股市场，自2025年以来重新成为科技企业上市主阵地之后，机械人、AI利用、芯片等公司密集递表，市场对于新经济公司的关注度显著回升，但与此同时，投资者对企业根基面的要求也在提高。

其次，当前行业竞争格局也在变动。此前，市场愿意赐与国产GPU企业较高溢价，很大水平上源于两方面成分：一是高端GPU供给受限布景下的国产代替预期；二是大模型发作带来的算力需要设想空间。但随着越来越多企业进入二级市场，行业稀缺性鄙人降，本钱市场也起头从“看故事”转向“看兑现”。这意味着，后续登陆本钱市场的公司，必要回覆的问题已经不再只是“有没有技术”，而是能否持续形成收入、订单与生态能力。

从这个角度来看昆仑芯，昆仑芯寂仔优势，也面对肯定约束。固然相比很多仍处于贸易化验证阶段的GPU企业，昆仑芯天然占有较不变的场景起源。但另一方面，本钱市场也会关注其业务独立性与表部化能力。若是收入结构过度依赖百度系统，或者市场将其更多视作百度AI生态的一部门，而非一家具备独立平台能力的芯片公司，那么其估值逻辑就可能更靠近“产业链延长”，而非占有独立溢价的基础设施平台。

不久前，DeepSeek正式颁布并开源新一代模型V4，同时颁发全面适配华为昇腾芯片。这是国产大模型初次在国产芯片上实现从训练到推理的全栈部署，标志取我国AI产业正逐步构建起自主可控的产业竞争新逻辑。

相比前几年强调技术突破与国产代替，昆仑芯能否真正成立起独立于百度之表的产业影响力，很可能将决定其最终可能走到怎么的地位。