起源 | 财通社

撰文 | 何剑岭

5月14、15日，创业板十倍CPO大牛股罗博特科（300757·SZ）陆续两天维持在600元/股左右，创出汗青新高。

就在暴涨的前一天，即5月13日， 罗博特科向港交所二次递表，这家“ 全球硅光设备龙头 ”向A+H上市更进了一步，同时也引发了股价的异动。然而，陆续下滑的营收、由盈转亏的归母净利润、 16.61亿元商誉的减值风险，依然是 罗博特科港股IPO必必要直面的难题。

硅光智造设备全球龙头

5月14日，港交所公示， 罗博特科智能科技股份有限公司于5月13日更新招股书后二次递表。 罗博特科第一次递表是 在2025年10月，其时未能通过聆讯。

罗博特科成立于2011年，2016年刷新为股份有限公司，2019年在深交所创业板上市。

罗博特科自称是“ 高精密智能造作设备及系统供给商 ”，并且“对于提高算力及赋能AI的发展至关重要”。因而， 罗博特科的创业板股票股价自2024年起截至目前，已经上涨了约十倍。这十倍的涨幅也与全球AI热潮美满符合。

罗博特科成立初期是出产 光伏造作设备，2025年5月成功以超10亿元人民币收购德国 ficonTEC，顺利染指 硅光智能造作设备市场，硅光组装与测试解决规划已成为公司重要的增长动力。凭借这次收购， 罗博特科也成为全球规模最大的硅光智能造作设备供给商，市占率约25.5%，位居全球第一。

在两个市场， 罗博特科的潜力都很大。凭据灼识谘询的资料，全球光伏智能造作设备的市场规模从2020年的人民币328亿元增长至2024年的人民币1,411亿元，复合年增长率为44.1%。此表，硅光智能造作设备市场全球市场规模从2020年的人民币4亿元增长至2024年的人民币20亿元，复合年增长率为46.9%。预计全球市场规模将于2029年达到人民币233亿元，复合年增长率为

罗博特科的自动化设备与解决规划，是造作光伏能源系统以及光互连、光传感及光推算产品的关键设备与主题支持。

光伏能源系统各人比力熟，就不多诠氏缢， 光互连能够多说一点。

光互连的主题是 CPO（Co-Packaged Optics，光电共封装），即 把光
？楹突セ恍酒/AI芯片 “贴在一路封装”，不再分隔插在名义。这样的益处是省电、损耗低、传输速度更快、带宽更大，美满地满足AI大模型对于数据容量和传输速度的巨大要求，因而成为了当红一时的AI辅助设备。

但愿用硅光业务开启第二增长曲线

只管在光互连市场红红火火，但多所周知的光伏逆境却让罗博特科的业绩颇为狼狈。

招股书显示，交易收入方面，公司2023年到2025年别离为15.70亿元、11.05亿元、9.49亿，出现连年缩水的趋向。公司诠释称，重要是由于来自光伏造作解决规划的收入削减。

毛利润方面，近三年别离为3.43亿元、3.17亿元、3.27亿元，相对还比力不变。

归母净利润方面则比力拉垮，近三年别离为0.79亿元、0.63亿元和-0.45亿元，罕见解在2025年由盈转亏。公司诠释是由光伏造作解决规划分部所致，该分部面对重大的全行业逆风，是造成吃亏的重要原因。

从分业务收入的占比来看，公司对于自己的不及意识得极度正确。

2023年和2024年，公司主打光伏造作解决规划，收入超过10亿元，占比超过90%，但到2025年这一的收入缩水到4.3亿元，收入占比也不到50%，毛利率28%左右。而2025年收购了ficonTEC的硅光组装与测试设备业务之后，该业务收入迅速与光伏造作解决规划看齐，收入占比甚至略微反超，毛利率也高好多，达到36%左右，成为公司新的“摇钱树”。

从公司收入的全球地理散布变动来看，也与2025年收购ficonTEC亲昵有关：收购之前，公司的重要收入起源是中国内地，占到70%以上。

而收购之后，中国内地收入显著降落，占比也回落到30%左右。泰国、印度、中国台湾、德国、以色劣注美国等海表地域的收入急剧增长，占比也迅速提升，添补了中国内地收入空出来的部门。

10亿元大手笔收购更像“双刃剑”

然而，收购ficonTEC的硅光组装与测试设备业务，对于罗博特科来说也并非满是利好，应该说更像是一把双刃剑。

公司在招股书中指出，硅光造作设备行业仍处于相对较早的发展阶段，其贸易化蹊径仍在不休演变，目前硅光智能造作设备行业存在多种技术蹊径、急剧的技术裁减以及不休变动的地缘政治及监管造度带来重大不确定性。

同时，收购ficonTEC后，归并研发开支可能会进一步增长。近三年，公司的研发开支别离占各年度总收入的5.5%、7.6%及11.2%。若是归并研发开支持续增长，将会加重公司的职守。

另表，商誉的减值风险也是罗博特科必要思考的问题。在收购ficonTEC之后，罗博特科形成了16.61亿元的商誉，同样地也产生了可能大额减值的风险，直接影响公司的财政报表。

因而，相比之下，客户和供给商高度集钟注光伏行业产能过
？赡艿贾乱滴癯中禄，反而是比力表表的风险了。