不外就在这个当口，我和我的同事在分歧的伴侣圈、微信群中却看到了有人在兜销DeepSeek的LP份额，有些还言之凿凿强调，“50亿GP份额没有了，LP份额还佑妆。今天第五期【Frontline】，我们就来聊聊DeepSeek的LP份额。

我首先想说的是，LP幼心了，别被市面上这些所谓的DeepSeek份额坑了。要理解这个坑有多大，先搞明显DeepSeek的份额到底有多罕见。

一个未经验证的新闻是，此前梁文锋一向没有下场参加交涉，都是由团队代劳，不外对机构的要求不低，好比单笔出资不低于10亿美金，不想搞“团购轮”，不想接受大厂的钱预防“站队”等。

并且，DeepSeek此前从未融资，除了团队股权激励，首创人梁文锋自己直接和间接持有84.29%股份，占有险些100%的表决权。也就是说，这轮融资即便落地，真正流向表部的份额百里挑一。总之DeepSeek的融资仍在过程中，真正拿到份额、入门的机构寥若晨星，据传目前只确定了一家VC机构，更别说LP的份额了。

那么，市面上的LP份额是怎么来的呢？这就不得不提到最近几年很火的专项基金了。

当下市场热度高，对LP来说，相比盲池，专项基金的优势不言而喻，投中网此前聊过不少，但火热的市场也催生出了一种“募资型专项”，单一说就是以募资为导向，看到风口和明星项目就蹭上去，用底子不存在、或不愿定拿得到的明星项目份额做敲门砖去找LP。

一位时时参加热点项主张投资人通知我，DeepSeek的份额就属于此类情况，“已经卖了半个多月了”，并且他斩钉截铁地通知我，“假的”。

不外，固然份额并不存在，但并不故障这些专项基金募资。首先，他们会跟LP说在争取DeepSeek份额，或者已经通过某个特殊渠路拿到了二层、三层结构中的认购机遇。有些LP一听，500亿估值的DeepSeek，国度大基金都在抢，这要是能分一杯羹，岂不是赚大了？

若是LP把钱打过来了，但DeepSeek的份额，他们压根拿不到怎么办？经典操作就来了，先是“等”，一拖再拖，通知你份额还在沟通钟注还在走流程、还在等审批。再而后是“换”，DeepSeek份额的确没有，但其他项目还有份额，要不要看看？就算真的拿到DeepSeek或其他项主张份额，还少不了“套”，通过SPV以多层嵌套的方式把LP的资金层层打包，一层套一层，光治理费就够LP“喝一壶”。

但你说他们齐满是在骗LP吗？倒也不定。他们确切实投项目，也确切实找机遇给你推后续的项目。只是借了一把DeepSeek的势，只为把这笔钱冻住。说白了就是借鸡生蛋，没有明星项目做敲门砖，他们就募不到资
；没有钱，他们就没法生计
；没法生计，就更没机遇接触到明星项目。

并且受到基金登记等律例限度，专项基金的运作有点像昔时P2P的资金池，找项目、募资现实上是平行的，赖以此路生计的机构，市面上有不少耳熟能详的。当下市场就是这么个循环，凶残但真实。

尤其必要警惕的是，无论国内还是国表，这股“明星项目份额乱象潮”早已不是新鲜事了。

国内，宇树、kimi等公司也都发过类似布告。投中网此前也写过，就不赘述了。

就在上周，Anthropic更新了官方申明，措辞之强硬前所未有：“任何未经我们董事会核准的Anthropic股票销售或让渡，均为无效，不会在公司的账簿和纪录中予以认可。”

Anthropic还出格强调，不允许SPV收购其股份，任何宣称向公家销售Anthropic股票（无论是直接销售、远期合约还是股票代币）的第三方都可能涉嫌诓骗，或因其让渡限度而提供毫无价值的投资。

OpenAI也在同日颁布布告称，所有股权均受让渡限度，未经公司书面赞成任何股份均不得让渡，任何未经赞成的销售不仅未经授权并且无效。

主张，天然是上市了。为股权结构清澈，那就得算帐不规范的幼股东，两个巨头联手将“野生股东”挡在门表，那些游走在市场边缘，靠打包明星项目份额吃饭的中央平台和SPV们天然会先把责任撇得干干净净，只是苦了LP。

不外最后我想说的是，LP也并非全然不知路其中蹊径。前面说了，这些专项基金固然以募资为导向，但现实上项目何处可真没躺平，伎俩更是五花八门，据我所知，有些机构甚至半夜拿金砖敲首创人的门。

另表，若是项目份额拿得手了，投资窗口期太短，但钱还没到位怎么办？有些机构还会找过桥资金甚至借高利贷，先投到项目里，什么时辰募到钱，什么时辰再还钱。

总之除了DeepSeek，助着LP拿下一些明星项目份额也不是齐全不成能。只是在一个充斥引诱的市场，LP的确得多留个心眼，有时辰学会回绝，比抓住机遇重要多了。

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