本报记者 董红艳 北京报路

2026年一季度，国内钨行业景气宇持续飙升，头部上市钨企迎来业绩发作期，营收、净利润同比大幅增长，一连并放大了2025年以来的高增长态势。章源钨业、中钨高新、乐山钨业等龙头企业业绩全线飘红，翔鹭钨业更是凭借超低基数创下净利润近30倍的惊人增幅。

业绩高增背后，源于年内钨价冲高、行业供需格驹飓紧，叠加光伏钨丝、半导体、军工等高端需要开释，企业依附全产业链布局、成本管控及顺畅的价值传导，实现毛利率显著抬升。

不外，值妥贴心的是，2026年钨价走出先扬后抑行情，3月创下汗青新高后，4月大幅回调超30%。业内及企业普遍以为，钨品供给约束刚性、新兴需要稳步扩容，持久价值支持逻辑不变，产业链利润将持续向上游资源端倾斜，各环节企业经营格局进一步分化。

企衣符润持续大增

2026年第一季度，重要钨业上市公司业绩普遍大幅增长。其中，章源钨业实现营收26.31亿元，同比增长121.76%，净利润3.81亿元，同比增长795.78%；中钨高新实现交易收入70.07亿元，同比增长106.47%，归母净利润达9.21亿元，同比增长264.44%；乐山钨业实现交易收入157.43亿元，同比增长86.99%，净利润11.07亿元，同比增长189.14%。

最为引人关注的是翔鹭钨业的业绩增幅，2026年一季度实现营收约11.48亿元，同比增长138.65%，归母净利润约2.51亿元，同比大增2917.13%。

上述企业的一季度业绩增长，与钨价持续走高息息有关。中钨高新将业绩高增的主题原因综合为行业供需、全产业链优势、高端需要发作、资产整合与成本管控等成分的刚性驱动；章源钨业暗示，一季度业绩大增重要是由于钨原料价值大幅上涨，并成功向下游传导，带头公司产品销售价值上涨，使得毛利率同比增幅较大，产业链协同效应显著；乐山钨业则提到了“量价齐升”方面的原因；翔鹭钨业则提到钨的价值传导顺畅，毛利率获得提升。

《中原时报》记者把稳到，从业务布局上看，上述业绩增长显著的企业，多位于产业链的中上游区域。其中，中钨高新和乐山钨业进行全产业链布局。中钨高新手握钨矿资源，并布局下游高端刀具；乐山钨业两全中游APT冶炼和下游光伏钨丝；章源钨业以采矿和钨粉末见长；翔鹭钨业业务覆盖上中游的仲钨酸铵（APT）冶炼、氧化钨、钨粉、碳化钨粉出产，以及下游的硬质合金、钨丝等。

现实上，2025年上述企业的业绩涨势已经极度强劲。2025年，得益于钨钼贡献、能源新资料发作以及永磁电机产业链美满，乐山钨业实现营收462.65亿元，同比增长30.79%，归母净利润23.09亿元，同比增长34.89%；中钨高新作为头部央企，2025年实现营收176.39亿元，同比增长19.34%，归母净利润12.81亿元，同比增长29.20%；章源钨业作为民企，也阐发出了业绩的高弹性，2025年营收52.02亿元，同比增长41.62%，归母净利润2.90亿元，增幅高达68.82%；体量较幼的翔鹭钨业，也在2025年实现营收24.09亿元，同比增长37.71%，归母净利润1.44亿元，实现扭亏。

整体来看，2026年一季度，上述头部钨企的业绩一连了2025的业绩走势。而从涨幅来看，今年一季度企业业绩的涨势更为凶猛，正本业绩基数较幼的翔鹭钨业业绩涨势尤为显著。

然而并非所有钨企的业绩阐发都能让投资者中意。其中，江钨设备2025年归母净利润吃亏2.91亿元，已连亏4年。究其原因，吃亏并非受钨行业的影响，其钨有关业务正处于“规划注入”阶段。江钨设备方面暗示，煤炭业务在2025年置出前仍处于大额吃亏状态，虽置入了铜仁金慌涯妗科技设备股份有限公司57%的股权，加码磁选设备业务，但新业务盈利贡献尚不及。

苏商银行特约钻研员武泽伟向《中原时报》记者暗示，上游矿山企业因资源稀缺和成本上升，利润有望改善，但需关注开采管控。

钨价“先扬后抑”有何影响？

2026年以来，钨价“先扬后抑”。岁首一连了2025年的强劲上涨势头，凭据中钨在线数据，今年3月12日，65%黑钨精矿价值一度升至105万元/标吨，钨粉、碳化钨粉别离升至2400元/千克、2340元/千克，创下汗青新高。

而受到资金行为等方面的影响，进入4月，市场感情发生逆转，钨价从高位起头加快回撤。据中钨在线数据，截至4月底，65%黑钨精矿价值已回落至70万元/标吨左近，较高点回撤幅度超过30%。

只管价值出现深度回调，但市场对于钨价的持久逻辑并未扭转，支持钨价高位运行的主题逻辑依然不变？品降谜餮峁拐乒苋苏判略诮邮堋吨性北ā芳钦卟煞檬卑凳，当前钨品供给受开采配额、环保整治与出口管控持续约束，整体供给弹性不及，行业原料库存偏低，而光伏细钨丝、半导体高纯钨、军工高端用材等新兴需要稳步扩容，传统硬质合金需要也维持根基韧性。短期钨价会维持高位震荡，中持久供需缺口逐步显露，价值运行中枢将稳步上移，大幅着落的可能性很幼。

不外，钨产业链上的头部企业阐发得更为审慎。对于钨的市场走势，中钨高新在近期业绩注明会上暗示，从供需结构看，国内钨矿开采总量节造政策持续严格，新增合规产能开释有限，叠加老旧矿山资源枯竭、复产及新建矿山投产周期长，2025年整年原料端供给刚性较强；下游硬质合金、刀具、光伏钨丝、军工高端用材等需要稳步复苏，维持供需紧平衡格局。而大量商品价值受多重成分影响，无法精准预测。

记者把稳到，中钨高新等企业也在持续提升对钨矿资源的掌控力，且有新的矿产资源注入的预期。

在产业链分歧地位的企业，也将面对分歧的经营情况。在张新原看来，钨产业链利润会持续向上游资源端倾斜，占有自有矿山、配额优势的上游企业盈利不变性最强；中游冶炼企业依附加工费模式安稳经营，发展重点转向高纯化和废钨回收；下游企业分化会进一步加剧，传统通常硬质合金厂商受原料成本挤压压力较大，布局光伏钨丝、半导体靶材、军工高端深加工的企业，会凭借高增长赛路获得更好的发展空间，全产业链一体化龙头的竞争优势会愈发凸起。

武泽伟也暗示，中游冶炼加工企业面对原料成本压力和产能限度，竞争力取决于技术升级；下游硬质合金、钨特钢蹬爪用领域企业，则受益于高端造作需要增长，毛利率或提升，但需警惕价值传导风险。总体看，产业链利润可能向上游倾斜。