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黄9·1使用指南

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两年跌没31900亿！全球“减重药王”
，全力得救
，黄9·1

“减重药王”诺和诺德
，未能有效保卫“王位”。

不到两年功夫
，诺和诺德股价跌幅超65%
，市值蒸发超4700亿美元
，约合人民币31968亿元。

今年一季度
，诺和诺德已然显露困境回转的信号。

5月6日
，诺和诺德颁布2026年第一季度财报。数据显示
，公司一季度净销售额达968.23亿丹麦克朗
，以丹麦克朗计价同比增长24%
，按固定汇率（CER）推算增长32%；经投机润达596.18亿丹麦克朗
，以丹麦克朗计价同比增长54%
，按固定汇率（CER）推算增长65%。

整体来看
，GLP-1药物仍旧是诺和诺德的主题业绩支柱。财报显示
，减重版司美格鲁肽注射液Wegovy实现收入182.35亿丹麦克朗
，按固定汇率推算同比增长12%；降糖版司美格鲁肽注射液Ozempic收入278.25亿丹麦克朗
，按固定汇率推算同比下滑8%；降糖版司美格鲁肽口服片剂销售额为45.72亿丹麦克朗
，按固定汇率推算同比下滑15%。

值得关注的是
，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy片剂单季处方量超130万张
，累计总处方量突破200万张
，对应销售额达22.56亿丹麦克朗。

一季度
，诺和诺德归母净利润为485.57亿丹麦克朗
，同比增长1.43%
，约合76.5亿美元。受益于口服减重药亮眼的市场阐发
，诺和诺德上调了整年业绩预期。

诺和诺德暗示
，Wegovy口服片开创了肥胖医治全新口服肽类药物赛路
，为临床医师及患者设置了全新疗效标杆。在Wegovy强劲放量与国际业务稳步增长的双重驱动下
，公司将2026年调整后销售额、调整后经投机润指引
，由同比降落5%-13%上调至降落4%-12%。

业绩预期回暖布景下
，诺和诺德股价获得有力支持
，目前总市值已站稳2000亿美元关口。侃见财经预判
，随着减重版司美格鲁肽口服片剂持续放量
，年内诺和诺德有望走出业绩低谷。

“减重药王”的困境

2012年
，诺和诺德正式启动司美格鲁肽研发项目。在司美格鲁肽获批上市前
，诺和诺德的主题收入仅起源于胰岛素及前几代GLP-1药物。

2021年
，司美格鲁肽在美国获批用于成人肥胖症医治。

药品获批上市后
，迅速引发市场高度关注
，叠加特斯拉CEO马斯克的公开推荐
，司美格鲁肽迅速风靡全球。

彼时
，凭借司美格鲁肽在全球市场的热销
，诺和诺德内部判定该产品短期内难以被竞品超过
，因而并未全力投入双靶点（GIP/GLP-1）药物研发。反观礼来
，受司美格鲁肽爆款效应冲击
，面对巨大市场竞争压力
，为实现赛路得救
，全力攻坚多靶点、口服化减重药物研发。

2025年一季度
，司美格鲁肽超过K药
，登顶全球药品销量榜首。但遗憾的是
，新晋“药王”并未守住当吓着势
，仅时隔一个季度
，司美格鲁肽减重药销售增速便起头放缓
，本钱市场也提前做出反映。

雪上加霜的是
，2026年司美格鲁肽在中国市场的主题分子专利即将到期
，意味着大批廉价仿造药将陆续获批上市。

有行业分析以为
，专利到期带来的市场冲击
，杀伤力甚至超过CagriSema临床试验失利。

也有业内概想指出
，诺和诺德陷入当前困局的主题诱因有两点：一是新一代减肥药CagriSema临床试验了局不及市场预期；二是主题竞争敌手礼来替尔泊肽的强势抢占市场。

从最新财报数据来看
，礼来替尔泊肽带来的市场冲击更为凸起。

财报显示
，一季度司美格鲁肽整体收入为528.88亿丹麦克朗
，约合83亿美元；而替尔泊肽一季杜转收高达128亿美元
，单季度销售额已反超司美格鲁肽。

事实上
，这并非替尔泊肽初次实现营收反超。早在2025年三季度
，替尔泊肽营收便已超过司美格鲁肽。为重新夺回市场主导权
，诺和诺德经历了治理层人事动荡与大规模组织优化。2025年9月10日
，诺和诺德颁发全球裁员9000人
，打算每年节俭80亿丹麦克朗运营成本
，以此应对礼来带来的强烈行业竞争。

诺和诺德CEO迈克·杜斯特达尔（Mike Doustdar）明确暗示：“我们所处的市场在持续刷新
，尤其在肥胖症医治领域
，行业竞争日趋强烈
，消费导向属性愈发凸显
，公司必须顺势转型。这要求我们打造更正视绩效的企业文化
，高效优化资源配置
，将资金优先投向最具价值的主题医治领域。”

侃见财经以为
，2026年以来
，即便诺和诺德在减重药市场临时被礼来赶超
，但从减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy的市场反馈来看
，诺和诺德仍存有翻盘契机。本钱市场层面
，历经多轮利空消化后
，自3月中旬至今
，诺和诺德股价累计涨幅已超30%。

诺和诺德的得救回击

经历2025年的市场承压与格局动荡
，2026年成为诺和诺德旋转竞争大势的关键之年。

当前
，诺和诺德司美格鲁肽的市场份额
，正遭到礼来为首的多家药企竞品挤压。叠加今年其中国市场主题分子专利到期
，廉价仿造药集中入市
，将进一步分流原有市场需要。

2月23日
，诺和诺德颁布旗下新一代减重药CagriSema与礼来替尔泊肽的头仇家三期临床试验了局：84周疗程内
，CagriSema减重幅度为23%
，疗效不及替尔泊肽的25.5%。

新闻落地后
，诺和诺德股价随即大幅下挫。

丹麦日世银行分析师亨里克·哈伦格林·劳斯滕暗示：“从诺和诺德持久估值逻辑来看
，CagriSema在公司将来增长布局中占据极高权重。”其同时提及
，市场普遍预期
，诺和诺德将来60%的业绩增长将依附CagriSema实现。

摩根大通分析师也坦言
，这次临床试验数据失利对诺和诺德组成重大打击
，或许率会减弱市场对CagriSema的乐观预期
，下调其持久销售峰值
，也让公司在高增长的减重赛路中
，更难夺回竞争自动权。

2月25日
，诺和诺德颁发
，自2027年1月1日起
，旗下主题减肥药Wegovy将在美国市场尝试半价销售
，同时将Wegovy、Ozempic等全系列司美格鲁肽产品月度批发采购价统肯定价为675美元。

此表
，诺和诺德与Vivtex达成战术合作
，结合研发肥胖及糖尿病领域新一代口服药物。凭据合作和谈
，Vivtex向诺和诺德授权专属口服给药技术
，可获得首付款、研发支持资金及阶段性里程碑付款
，累计最高金额达21亿美元
，同时享有将来上市产品的分层销售分成。

迈克·杜斯特达尔直言
，推动新一代减重疗法尽快落地上市
，是其现阶段主题工作指标。

他在受访时提到
，全球减重药市场体量重大
，目前造药行业仅挖掘了极幼部门市场潜力。诺和诺德也强调
，应对仿造药冲击的主题战术
，是在降价让利的同时
，严格坚守产品品质底线。

值妥贴心的是
，全球肥胖人群数量持续攀升
，减重药赛路仍具备辽阔增长空间。行业预测显示
，2030年全球减肥药市场规模有望突破1500亿美元
，同时行业竞争也将进入白热化阶段。而诺和诺德凭借率先布局口服减重药物
，已提前抢占市场先发优势。

据悉
，加拿大已正式核准Ozempic在本地上市
，为本地患者获取这款热点减重药品扫清准入阻碍。

侃见财经以为
，从2026年一季度业绩阐发来看
，减重版司美格鲁肽口服片剂Wegovy已交出亮眼市场答卷。后续随着该产品持续渗入放量
，诺和诺德有望脱节当前经营颓势
，重回业绩增长轨路。