起源：美国议员撺掇特朗普对华强硬作者： 陈绍翰：

国盛证券：半导体开启先进造程与成熟造程共振新周期 国产造作端与设备端有望充分受益

智通财经APP获悉
，国盛证券颁布研报称
，华为正式颁发“韬(τ)定律”
，预计到2031年
，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米造程的一致水平
。两存上市在即
，国产先进造程与先进封装持续突破
。国内晶圆代工厂在28nm等成熟造程领域实现技术突破、持续扩张产能
，正逐步重塑全球供给格局
，有望直接受益于此轮成熟造程供需回转
。在先进造程与成熟造程共振的行业大布景
，该行坚定看好本轮半导体大周期
，国产造作端与设备端有望充分受益于国内半导体技术的突破与产能扩张
。

国盛证券重要概想如下：

华为正式颁发“韬(τ)定律”

这是中国在全球半导体领域初次提出领导产业发展的新准则
。随着造程逼近原子级
，晶体管缩幼难度陡增、工艺成本指数级飙升
，“几何缩微”的盈利逐步消退
。与此同时
，人为智能、高机能推算等领域对算力的需要呈指数级增长
，传统工艺已难以匹配产业需要
。索求一条不依赖物理尺寸缩幼、可持续演进的新蹊径
，成为全球半导体行业的共同使命
。“韬(τ)定律”主题指标是系统性降低功夫常数τ(韬)
，为此
，华为创新性地提出了“逻辑折叠(LogicFolding)”等主题技术
，构建了贯通器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化系统
，通过持续压缩信号传布时延
，在不依赖极致物理造程的前提下
，大幅提升晶体管密杜纂系统机能
。在从前六年的实际中
，基于韬(τ)定律
，华为已成功设计并量产了381款芯片
，宽泛覆盖了千行百业的需要
。其中
，将于2026年秋季面世的麒麟芯片
，率先选取了逻辑折叠技术
，机能大幅提升
。预计到2031年
，基于韬(τ)定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米造程的一致水平
。

“韬定律”的颁布
，是中国半导体产业从“追随者”向“引领者”逾越的里程碑事务

它突破了全球半导体产业持久由西方理论主导的格局
，为产业发展提供了兼具创新性与可行性的中国规划
，有望重塑全球半导体产业的竞争格局与发展轨迹
。韬定律也能有效提升芯片在有限功耗下的有效算力
，从而节约成本
，为AI海潮赋能
。

两存上市在即
，国产先进造程与先进封装持续突破

据上交所披露
，长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会
。据证监会网站5月19日披露
，长江存储控股股份有限公司已解决领导登记登记
，拟初次公开刊行股票并上市
。凭据长鑫科技招股书
，2026Q1营收达508亿元
，同比增长719%
，净利润为330亿元
，同比增长1268%;归母净利润为248亿元
，同比增长1688%
。公司预计2026年H1实现收入1100-1200亿元
，同比增长612.53%-677.31%
，实现净利润660-750亿元
，同比增长1714.67%-1934.85%
，归母净利润为500-570亿元
，同比增长2244.03%-2544.19%
，业绩增长强劲
。此表
，在AI与HPC驱动下
，先进封装需要发作
，国产封测厂商均积极布局各个先进封装技术
；露捎型徊郊涌旃谙冉斐逃胂冉庾安导际醴⒄
。

大厂减产
，AI需要挤兑下成熟造程全面严重

新一代AI服务器单柜功率从通常服务器的3-5kW飙升至15-20kW
，主题芯片功耗突破1400W
，所需的电源治理芯片数量是通常服务器的数倍
，TrendForce指出
，由于AI服务器对电源密度的需要远高于通用型
，且属于供给商优先供货的品项
，8英寸晶圆BCD造程因而大幅左袒AIPMIC
，而供给端收缩下
，8英寸产能全面严重
。随着AI需要强劲成长
，台积电自2025年起逐步削减8英寸产能
，打算2027年实现部门厂区全面停产
，将资源集中投向先进造程及高阶封装业务;三星晶圆代工减产作为更为激进
，2025年下半年便启动8英寸产线收缩
，其主题指标是将产能、本钱开支向12英寸先进造程倾斜
，全力抢夺AI算力芯片代工市场份额
。国内晶圆代工厂在28nm等成熟造程领域实现技术突破、持续扩张产能
，正逐步重塑全球供给格局
，有望直接受益于此轮成熟造程供需回转
。

有关标的

半导体造作：中芯国际、华虹公司、晶合集成、芯联集成等;半导体前路设备：中微公司、北方华创、拓？萍肌⒒Ｇ蹇啤⒅锌品刹獾;半导体后路设备：华峰测控、联动科技、金海通、长川科技、光力科技等半导体资料：天承科技、雅克科技、鼎龙股份、彤程新材、安集科技、兴森科技、兴福电子等;封测：盛合晶微、长电科技、通富微电、晶方科技、甬矽电子、汇成股份、伟测科技、利扬芯片等
。

风险提醒：下游需要不及预期;技术迭代不及预期;国内产能建设推动不及预期
。