海信家电的业绩承压，暖通业务成为牵累。

文/逐日财报 楚风

海信家电再次出现营收与净利润“双降”。近日，海信家电2026年一季报显示，公司营收与净利润同比降幅较2025年有所扩大。分季度来看，公司自2025年第二季度就起头下滑。

《逐日财报》把稳到，海信家电的资产减值损失为2.19亿元，三电株式会社导致商誉减值9384万元。海信家电在2021年收购三电株式会社，被市场视为第二增长曲线，但是后者业绩曾连亏3年。

从业务结构来看，暖通业务收入下滑，成为牵累公司业绩的重要成分，这重要是受到地产市场和公建项目萎缩影响。冰洗业求实现收入微增，其他主交易务收入增长相对较好，但是难以添补暖通业务的收入缺口。

海信家电的境内市场收入降落较大，而境表市场成为公司营收的重要支持。不外，境表市场的毛利率不及境内市场的一半，这反映出海信家电在境表市场的经营成本较高，盈利能力相对较差。

营收与净利“双降”，

收购三电收效甚微

2026年一季报显示，公司实现营收为230.60亿元，同比降落7.16%；实现归属净利润为10.35亿元，同比降落8.22%；扣非净利润为8.40亿元，同比降落16.60%？鄯蔷焕蠼捣洗，反映出公司主业面对的挑战增长。

《逐日财报》观察到，海信家电已在2025年遭逢营收与净利润“双降”。当期，海信家电实现营收同比下滑5.19%至879.28亿元，实现归属净利润同比下滑4.82%至31.87亿元。

值妥贴心的是，海信家电在2024年营收达到927.46亿元，距离千亿规模仅有一步之遥。随着2025年及2026年一季杜转收降落，海信家电冲刺千亿规模遭逢打击。

海信家电从2025年第二季度起头，业绩就已经走弱。公司第二季杜转收与净利润别离同比降落2.60%和8.65%，第三季度固然营收微增1.16%，但是净利润仍降5.40%。2025年第四时度，其营收降幅达到26.03%，净利润降幅更是达到32.46%。

值妥贴心的是，海信家电在2025年计提资产减值损失2.194亿元，其中三电株式会社带来的商誉减值为损失为9384万元。

海信家电是在2021年5月实现收购三电株式会社，持有其约75%的股权，买卖价值约13亿元。2025年，海信家电销售三电株式会社200万股股票，持股比例降至73.16%，仍实现对其控股。从业绩来看，三电株式会社进入海信系统后，业绩依然陆续吃亏。

在海信家电收购三电株式会社时，后者实现净利润为158.88亿日元，其中特殊收入约600亿日元，重要为债权人免去债务，现实经投机润仍为吃亏。2022年，三电株式会社的业绩大幅下滑，归属净利润吃亏16.13亿日元；2023年及2024年别离吃亏33.59亿日元和7.77亿日元。

2025年，三电株式会社的业绩有所复原，归属净利润为2.74亿日元，重要靠联营及参股企业贡献的收益。由此可见，海信家电收购三电株式会社获得的功效不及预期，并为其计提商誉减值。

暖通业务成牵累，

厨电销量阐发优良

海信家电占有3达业务板块，别离为暖通业务、冰洗业务和其他主交易务。其中，暖通业务蕴含中央空调、家用空调等产品，是公司最大的收入起源。2025年，暖通业务收入出现下滑，成为牵累公司业绩的重要成分。

数据显示，暖通业求实现收入为388.29亿元，同比降落1.12%。海信家电对此诠释称，公司面对“地产市场持续低迷及公建项目缩减的双重挑战”。据艾肯网数据，2025年中央空调整体市场容量同比下滑17.1%。

海信家电的家用空调销售额实现增长，旗下“海信”“科龙”两大品牌内销销量同比增长9.6%，高于行业增幅8.9个点。

2025年，海信家电的冰洗业求实现收入为311.95亿元，同比微增1.16%，阐发好于境内市场整体情况。据奥维云网数据，2025年国内冰箱市场零售额别离同比降落11.5%，洗衣机销量同比降落3.2%。

海信家电暗示，2025年海信系冰箱零售额占有率17.0%，同比提升0.6pct，中高端+高端占有率提升2.8pct。洗衣机品类中，热泵洗烘一体机销量突破10万台。

此表，其他主交易求实现收入为133.10亿元，同比增长6.48%。在其他主交易务的细分业务中，厨电业务阐发相对较好，2025年内销收入同比增长增长31%，线下收入增幅达43%。

被视为第二增长曲线的汽车空调压缩机及综合热治理业务，运营主体是三电株式会社。该业务在财报中未单独列举，但从三电株式会社的业绩来看，其归属净利润在2025年握别陆续吃亏的困境，尚未为海信家电带来优良的回报。

境内表收入分化，境表毛利率较低

海信家电对境表市场极为器重，境表销售收入占比超过四成。2025年，海信家电的营收下滑重要是出于境内收入削减，境表收入实现增长，但境表毛利率仅为境内的一半，境表经营成本高的问题依然凸起。

具体来看，境内市场受房地产下行影响，2025年收入为454.10亿元，同比降落5.38%。事实上，境表市场收入下滑从2024年就已经出现，昔时境内收入同比降落2.12%。不外，2024年及2025年，境表收入均实现增长，肯定水平上添补境内收入萎缩。

2025年，海信家电在境表的收入为279.25亿元，同比增长6.44%，增速低于2024年的27.59%。也就是说，海信家电在2024年营收逼近千亿规模，重要是靠境表市场的销售增长。2025年，境表市场收入增速放缓，公司冲刺千亿营收面对更大的不确定性。

《逐日财报》还把稳到，海信家电在境表市排场对的问题是盈利能力较低。2025年，境表毛利率仅为12.59%，不及境内毛利率29.85%的一半。这导致境表收入占比为43.13%，但是主投机润占比仅为25.49%。

海信家电在境内市场遭逢房地产下滑困境，但是境表市场的经营成本更高。2025年，境表交易成本为331.49亿元，显著高于境内交易成本318.56亿元。也就是说，境内销售收入高于境表，并且经营成本也更低。

此表，汇率改观也对海信家电的业绩造成影响。2025年，海信家电的财政用度为2.05亿元，较2024年的-3690万元显著增长。其中，汇兑损失为3719万元，而2024年汇兑收益为1.36亿元。

海信家电在2025年遭逢营收与净利润“双降”，2026年一季度业绩降幅扩大，盈利压力有增无减。受境内房地产市场下行影响，暖通业务收入出现下滑，只管海信家电加大扩张境表市场，但是由于境表经营成本高，毛利率显著低于境内市场。

丨每财网&逐日财报申明

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