在掌舵十余年的CEO库克将卸任之际
，苹果创造了公司史上积年同期的手机淡季的最佳阐发
，iPhone的销售增长并没有华尔皆熠待的那么惊艳
，不外本季度的营收指引比预期更强劲。

美东功夫30日周四美股盘后
，苹果颁布
，截至3月28日的公司第二财季（下称一季度）
，营收和每股收益（EPS）均一连前一季的两位数增势
，别离较分析师预期高近1.4%和2.6%
，净利润同比增长将近20%。在营收增长、毛利率改善以及回购削减股本的共同作用下
，EPS增速跑赢净利润增速。

从业务线看
，iPhone仍是最大收入源。一季度iPhone收入569.9亿美元
，略高于分析师预期均值569.8亿美元
，贡献苹果过半营收
，同比增长超20%。服务业务收入维持10%以上增速
，三年多来一再创单季汗青新高
，持续表演苹果利润率的“压舱石”
，助推总体毛利率升破49%、高于预期。Mac、iPad、可穿戴及家居配件收入也均超过预期。

分地域看
，继上一季销售大反弹后
，苹果一季度在全球头等智能手机市场中国保住了强劲增长。大中华区的收入同比增长略超28%
，较分析师预期高8.4%
，是在重要区域市场中收入增速最快。但欧洲和美洲的收入均低于市场预期。

财报布告中
，9月将卸任的苹果CEO库克暗示
，公司创造了史上最佳的截至3月季度阐发
，且所有地理区域市场的营收均实现两位数增长。苹果首席财政官（CFO）Kevan Parekh指出
，由于业务阐发强劲
，一季度运营现金流超过280亿美元
，和EPS双双刷新了3月季度的汗青最高纪录。

Parekh称：“消费者对我们产品与服务的持续强劲需要
，再次助力我们在所有重要产品类别及地理区域市场中
，实现了活跃设备装机量这一关键指标的汗青新高。”

财报颁布后
，周四收涨逾0.4%的苹果股价盘后先幼幅上涨
，后转跌
，盘后一度跌超1%。业绩电话会上
，苹果高管泄漏
，第三财季、即本季杜转收将同比增长14%-17%
，大超分析师预期的增幅9.1%。尔后苹果股价拉升转涨
，盘后一度涨超4%。

指引强劲成为股价转涨关键推手 上季iPhone营收增长不够惊艳令股价承压

评论称
，苹果给出的业绩指引在盘后股价走势逆转中起到了关键的作用。营收增长预期共同47.5%至48.5%的毛利率指引批注
，只管iPhone和Mac产品的供给瓶颈限度了近期的上行空间
，其潜在需要仍强劲
，且定价战术与产品组合阐发依然坚挺。

同时
，不休上涨的存储芯片成本虽组成了一个不言而喻的压力点
，但库克在电话会上并未就此泄漏更多具体细节
，这暗示苹果手中仍握有多种调节伎俩——蕴含定价战术、产品组合优化以及服务业务
，足以在不大幅挤压利润率的前提下消化这些成本
，至少在短期内如此。

对于苹果股价起初转跌
，分析以为
，财报中
，一季度的营收、利润、服务、中国市场业绩和回购均有亮点
，不外
，市场最关注的指标iPhone收入只是“擦线”超预期
，让一些更乐观的投资者绝望
，并且在最成熟、规模前两位的美欧市场营收不及预期
，叠加用度增长较快
，未能满足市场对苹果“发作式超预期”的等待。

一季度运营用度增长较快
，尤其研发用度同比大增约34%。这对持久创新有积极意思
，但短期内会让市场更关注将来利润率和投入回报。

苹果股价盘后曾转跌也反映出市场对科技巨头财报的高门槛：营收和EPS超过预期、服务创新高、回购1000亿美元
，都不及以自动推动股价上涨；若是最主题的iPhone没有显著超预期
，市场感情就容易从最初的乐观转向审慎。

营收和EPS均创同期新高 毛利率持续抬升

苹果第二财季总营收1111.84亿美元
，较去年同期的953.59亿美元增长16.6%
，高于市场预期的1096.6亿美元。其中：

产品收入802.08亿美元
，同比增长约17%
，高于预期的792.6亿美元；服务收入309.76亿美元
，同比增长约16%
，高于预期的303.7亿美元。

利润端同样强劲。苹果当季净利润295.78亿美元
，较去年同期247.80亿美元增长约19%；稀释后EPS同比增长21.8%至2.01美元
，高于去年同期的1.65美元
，也超过市场预期的1.96美元。

毛利率是一季度财报的一个重要支持。苹果当季毛利润547.81亿美元
，对应整体毛利率约49.3%
，高于去年同期约47.0%
，也高于前一季的48.5%。其中
，产品业务毛利率约38.7%
，服务业务毛利率约76.7%
，服务的高毛利属性持续拉动整体盈利能力。

iPhone同比增22% 仅略高于预期均值 限度市场兴奋度

iPhone收入569.94亿美元
，同比增长约22%
，险些贡献了苹果本季收入增长的主题部门。苹果CEO Tim Cook暗示
，iPhone在3月季度创下收入纪录
，重要受iPhone 17系列需要推动。

不外
，这也是市场盘后反映偏审慎的关键原因之一：iPhone收入固然同比强劲
，但仅比市场预期逾越约1000万美元
，根基属于“贴着预期线”过关。对于苹果这样的高估值巨头
，投资者往往但愿看到iPhone显著超预期
，以验证新一轮换机周期的强度。

其他硬件品类阐发相对稳。

Mac收入83.99亿美元
，同比增长约6%
，高于预期的81.3亿美元；iPad收入69.14亿美元
，同比增长约8%
，高于预期的66.5亿美元；可穿戴、家居及配件收入79.01亿美元
，同比增长约5%
，高于预期的77.2亿美元。

苹果一季度还推出了iPhone 17e、搭载M4芯片的iPad Air
，以及MacBook Neo等新品。硬件整体维持增长
，但从市场反映看
，投资者对苹果最主题业务iPhone的要求显然更高。

服务业务再创新高 仍是苹果利润质量的“压舱石”

一季度服务收入309.76亿美元
，同比增长16.3%
，不仅高于分析师预期的303.7亿美元
，也维持了三年多来持续创单季收入新高的势头
，较上一季的增速14%加快增长。

苹果CFO Kevan Parekh暗示
，公司活跃设备装置基数在所有重要产品类别和地域均创汗青新高
，这为服务业务持续增长提供基础。

相迸撞件
，服务业务的收入增速更不变、毛利率更高。本季服务成本为72.24亿美元
，对应服务毛利约237.52亿美元
，毛利率靠近77%。这意味着
，服务业务固然收入占比不到三成
，但对利润贡献远高于收入占比。

这也是苹果财报中较难被负面解读的部门：服务业务一连高质量增长
，显示生态粘性仍强
，装置基数扩大仍在持续转化为订阅、利用商店、云服务、支付等收入。下图可见苹果截至3月末的2026财年上半年硬件和服务业务成本及毛利率。

大中华区收入同比增28%大超预期 欧美收入逊色

区域阐发中
，大中华区最为凸起。一季度大中华区收入204.97亿美元
，同比增长约28%
，较上一季将近38%的增速有所放缓
，但显著高于市场预期的189.1亿美元。

这一阐发对苹果意思不幼。从前几个季度
，市场一向关注苹果在中国市排场对本土品牌竞争、消费电子需要颠簸等压力。一季度大中华区的营收超预期增长
，注明苹果在中国的高端手机需要仍具韧性
，也缓解了表界对中国市场份额和需要走弱的忧郁。

其他地域阐发分化：

美洲收入450.93亿美元
，同比增长约12%
，但低于分析师预期的458.2亿美元
，陆续两季收入逊于预期；欧洲收入280.55亿美元
，同比增长约15%
，低于预期的290.8亿美元；日本收入84.01亿美元
，同比增长约15%
，高于预期的73.8亿美元；其他亚太地域收入91.38亿美元
，同比增长约25%
，高于预期的87.6亿美元。

因而
，区域层面并非全面“爆表”：中国、日本和其他亚太阐发强劲
，但美洲、欧洲低于预期
，部门减弱了整体超预期的含金量。

用度增长较快
，研发投入同比大增

苹果当季总运营用度188.96亿美元
，同比增长约24%
，高于市场预期的184.7亿美元。其中：

研发用度114.19亿美元
，同比增长约34%；销售、通常及行政用度74.77亿美元
，同比增长约11%。

研发用度增速显著快于收入增速
，可能与芯片、AI、硬件平台和新产品周期投入有关。对持久竞争力而言
，这类投入有必要性；但从短期利润表角度看
，用度端增长较快
，也会让投资者关注将来利润率能否持续扩张。

只管用度上升
，苹果一季杜转衣符润仍达到358.85亿美元
，同比增长约21%
，营衣符润率约32.3%
，高于去年同期约31.0%。这注明苹果依然具备较强的用度吸收能力。下图可见苹果2026财年上半年数据。

现金流强劲
，新增1000亿美元回购授权

苹果一季度经营现金流超过280亿美元
，创截止于3月季度的同期最高纪录。前六个月
，苹果的经营活动累计产生现金流826.27亿美元
，显著高于去年同期的538.87亿美元。

本钱回报方面
，苹果董事会颁发：

将季度股息提高4%至每股0.27美元；新增最高1000亿美元股票回购授权。

截至3月28日
，苹果现金及现金等价物为455.72亿美元
，高于上一财岁暮的359.34亿美元；若加上可买卖证券
，现金和证券计算约1466亿美元。同期有息债务约847亿美元
，苹果仍维持丰裕的净现金和本钱回报能力。

不外
，对苹果投资者而言
，大规；毓阂丫浅志迷て诘囊徊棵。1000亿美元回购授权自身是利好
，但不及以齐全抵消市场对iPhone“只是幼幅超预期”和区域阐发分化的关注。