当行业“老板”不容易。

作者 | 方璐

编纂丨于婞

起源 | 野马财经

老板电器（002508.SZ）不仅以霸气定名厮杀江湖，更以多年来坐稳“百亿营收”规模彰显实力。但该公司自2023年净利润冲至17.33亿元后，陆续两年下滑，最新颁布的2025年及2026年一季报业绩数据，无论是营收还是归母净利润皆同比削减。

据盘古智库高级钻研员江瀚分析，该公司2024-2025已陆续两年业绩下滑，主因来自行业和自身两方面。从行业看，地产低迷使得厨电市场需要削减，作为与房地产市场缜密关联的厨电企业，老板电器销售受到冲击。原资料价值颠簸增长了出产成本，压缩了利润空间；从自身看，吸油烟机、燃气灶两大主题产品占比过高，产品结构单一，不足第二增长曲线，市场变动时抗风险能力弱。

对于老板电器而言，业绩承压，增长动能不及的挑战，火烧眉毛。针对2025年业绩下滑的原因，老板电器方面暗示，之前业绩有一个显著降落是由于“国补”成分，前面佑装国补”，后面到2025下半年就没有了，有一些需要就被透支了。从今年起头就都复原正常了，由于“国补”也已经实现，已复原为正常的一个经营情况了。

对于市场普遍关切的2026大哥板电器业绩会否有所提升，老板电器方面暗示，“我只能说我们治理层，蕴含所有员工，城市极度专心地去做好主交易务，力争能实现各人（等待）的指标。”

截至5月7日，老板电器报收于18.51元/股，跌幅0.48%，总市值174.91亿元。

陆续两年业绩承压

增长动能在哪？

老板电器2025年报显示，营收约101.16亿元，同比削减9.78%；归母净利润约12.56亿元，同比削减20.38%。经营活动产生的现金流净额约15.98亿元，同比削减3.76%。

老板电器主题产品为厨房空气环境产品线、烹饪产品线、洗净存产品线三大业务板块，旗下产品蕴含吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机、燃气热水器、净水器等厨电产品。用老板电器自己的话说，公司经过47年的发展，已成为中国厨房电器行业领军企业之一。

图源：罐头图库

前述江瀚提到，老板电器业绩下滑的其中一项原因是行业成分。2025年，厨电行业在“国补」佝策边际效应减弱、消费信念建复偏缓及房地产市场持续调整蹬装响下，市场竞争进一步出现存量博弈特点，的确比力艰巨。

以奥维云网（AVC）数据显示，2025年中国度电市。ú缓3C）全渠路零售额规模为8931亿元，同比降落4.3%；中国厨卫市。ê稍睿┤路零售额为1613亿元，同比降落8.5%。吩旆类看，油烟机、燃气灶零售额别离为349.1亿元、194.5亿元，同比别离降落3.6%、4.9%；洗碗机、嵌入式产品、净水器等品类亦出现分歧水平回落。

回到老板电器业绩情况看，吸油烟机营收占总营收49.28%，但这一作为残山剩水的产品品类，2025年营收同比削减8.62%。燃气灶、一体机、集成灶、蒸箱、烤箱、洗碗机、消毒柜、热水器、净水器等悉数同比下滑。其中，像集成灶、蒸箱、烤箱蹬转收占比低的产品，下滑幅度最大。橱柜营收占比不及2%，但营收增幅最高，达到346.62%。

图源：罐头图库

从老板电器2026年一季报看，营收及归母净利润持续出现“双降”态势。汇报期内，该公司营收约19.63亿元，同比削减5.46%；归母净利润约3.07亿元，同比削减9.82%。资深产业经济观察家梁振鹏亦以为，老板电器营收及净利润双降，从表部成分看，厨电行业竞争环境恶化，而内因是该公司自身转型碰壁，两大成分双重挤压。

02主业偏科叠加地产调整

多重压力共振

“老板”品牌首创于1988年，老板电器成立于2000年11月7日，于2010年11月23日上市。在中国企业本钱同盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜看来，老板电器是厨电行业的“老迈哥”，但目前该公司正处于一个极其狼狈的“中年；笔笨。

老板电器业务定位极度清澈，家电厨卫2025年营收约98.14亿元，占总营收97.02%。前述提到，老板电器将产品分为：环境产品线、烹饪产品线、洗净存产品线以及其他品类。从这一分类不难看出，老板电器贪图占据消费者整个厨房空间，赐与消费者一体化产品体现。这一思路并没有问题，但吸油烟机营收约49.85亿元，仅这一项产品占比将近50%；燃气灶营收约25.06亿元，占比24.77%，排行第二。其余产品，固然种类丰硕，但占比均较幼。

据老板电器方面介绍，公司更多会以“套系”大局去铺一些其它品类产品，由于通常家庭里油烟机跟燃气灶注定是标配，必不成少，其它产品就会有一些选择性（空间），我们尽量把它们匹配成一个“套系化”产品，可能让k8凯发天生赢家消费者一站式实现更多品类的选购。

图源：罐头图库

据江瀚分析，老板电器近几年战术方面聚焦厨电主业有可取之处，维持了品牌在主题领域的专一度，但如上述所言，其不美满的是未能实时造就出拥有竞争力的新产品，营销战术上对新兴渠路及消费群体覆盖还做得不够。好比，吸油烟机、燃气灶占营收超七成且无第二增长曲线，是由于创新不及，研发投入未能有效转化为新品，再者，过度依赖主题产品，一旦市场需要有变，业绩颠簸风险大，且难以启发新的市场空间。

梁振鹏亦以为，老板电器主题产品增长乏力，新品类又未能扛起大旗，2025年吸油烟机和燃气灶两大主题品类营收均同比下滑，即是受存量市场竞争加剧的影响。而被老板电器寄托厚望的洗碗机、集成灶这种新品拓展远不及预期，短期内底子无法添补吸油烟机、燃气灶这种传统主题业务下滑的缺口。另一原因是，老板电器的智能化转型还停顿在概想阶段，未形成现实的业绩支持。

梁振鹏进一步分析称，虽寺废板电器在2024年高调颁布了行业首个AI烹饪大模型“食神”，并推出了数字厨电套系，问题是其技术落地经验不及，用户认知度很低，此刻绝大无数用户底子不知路老板电器在2024年高调颁布的AI烹饪大模型到底是什么，老苍生底子看不懂、听不懂。这就令消费者在终端的付费意愿极度幽微，消费者普遍以为老板电器推出的这个数字厨电套系，其AI职能鸡肋。因而，老板电器的数字厨电套系底子没有打开市场，仍停顿在概想展示层面，未能转化为内容性销售增长点。此表，老板电器采取的以价换量的战术去应对竞争，也即打价值战，直接导致销售用度增长，净利率下滑，这反映了该公司盈利质量的降落。

图源：罐头图库

中国企业本钱同盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜亦以为，老板电器高调推出AI烹饪“食神”大模型、数字厨电套系并跨界投资智能炒菜机械人，简直算敏感捉拿到数字化与智能化风口，但该公司AI大模型目前更多停顿在概想展示阶段，用户付费意愿幽微，未能转化为实打实的业绩增量；同时，对单一传统渠路的依赖调整不够果断，转身速度偏慢。

柏文喜进一步分析称，老板电器2024-2025陆续两年业绩下滑本原在于地产盈利退潮与存量博弈内卷的共振。其中，地产行业调整是最致命的进攻，不仅扼杀了新房装建带来的增量需要，更让老板电器背上了繁重的包袱——恒大等房企爆雷留下的坏账阴霾至今未散，截至2025岁暮仍存有巨额坏账筹备，严重侵蚀了利润。其次，铜、铝等大量原资料价值的周期性颠簸，直接抬升了出产成本。在终端价值战强烈、不敢等闲提价的环境下，成本端的压力只能由企业自己硬扛，导致毛利率持续承压。

不外，在老板电器看来，随着油烟机GB 29539-2025、燃气灶GB 30720-2025等新国标相继颁布，行业准入门槛和规范化水平有望进一步提升，落后产能出清与市场集中度提升趋向或将越发显著，具备品牌积淀、技术研发、渠路运营及服务交付能力的头部企业有望进一步受益。此表，从持久发展看，新型城镇化推动与存量住房刷新仍为厨电需要提供支持。

70岁首创人与80后儿子“父子共治”

现年70岁的首创人任建华，1979年在浙江余杭创办乡镇五金幼厂起身，最初主营纺织机械配件。1988年，32岁的任建华力排多议注册“老板”商标，正式切入厨电赛路。20世纪90年代全面转型油烟机、燃气灶专业化出产，一步步从村落幼厂成长为国内高端厨电龙头，2010年成功登陆深交所上市。

2013年12月，57岁的任建华辞任总经理，30岁的儿子任富佳接任，实现二代经营层面交班，任建华留任董事长把控战术。当前出现“父控决策、子管经营”的共治格局，任建华把握重大事项话语权，任富佳主导日常经营与转型落地。2025年10月28日于上海颁布的《2025年·胡润百富榜》显示，任建华以110亿身价排名第647位。

图源：罐头图库

摆在老板电器刻下的现实挑战是，方太凭借高端品牌力和嵌入式厨电的优势，2025年营收达到170亿元，比老板电器逾越约70%，稳坐行业头把交椅。此表，华帝、美的等敌手也在中低端市场和综合性家电生态上对老板电器进行高低夹击。梁振鹏暗示，方太的冲击，性质上是方太的品牌价值加战术定力对老板电器形成降维进攻。

江瀚以为，方太虽未上市但营收高于老板电器，是最大冲击之一；酃煞荨⒚赖募拧⑼蚝偷缙纫哺饔杏攀，简直对老板电器形成夹击。老板电器需在产品差距化、品牌建设和渠路拓展上发力，提升竞争力。首创人任建华70岁，儿子任富佳接任，“父子共治”面对传承与创新的挑战。他们需明确企业发展战术，加快产品创新，拓展多元市场，携带老板电器走出业绩低迷期。

针对方太营收高于老板电器，公司对此是否会感应竞争压力？老板电器方面暗示，我们确认销售的口径不一样，它（指方太）是以终端的一个销售价值去确认收入，我们是以给代理商的价值（来确认收入），所以确认口径会有一些区别。方太销售额会更大一点，由于他们也没上市，具体到底是几多没法考证。我们只能说，各人应该差不多。

图源：罐头图库

据梁振鹏分析，“父子共治”模式虽保险了权势安稳过渡，但也带来了很大隐患，好比老板电器战术定力不及，原因是任建华作为首创人仍深度参加重大决策，导致老板电器在新兴业务的投入方面趋于守旧，如AI烹饪“食神”大模型颁布两年了还停顿在概想阶段，使得老板电器智能化转型失败。此表，老板电器治理层级较为吞吐，终于是“父子共治”，导致其年轻治理团队仍受造于春秋较大的传统高层决策惯性，令他们的决策执行力大打折扣，使得转型落地环节面对很大挑战。

针对上述AI烹饪“食神”大模型成效不显著及智能化转型失败的概想，老板电器方面暗示，AI从去年起头有极度显著的职能优化，最早可能各人都不知路怎么做，也就是说AI到底能使用在怎么一个场景，可能更多还是一些说话大模型，类似于搜索职能。我们组建了两个团队，荆门也有钻研院，成都也有，我们注定会匹配整个市。ㄇ榭觯，将跑在最前面的一些职能匹配k8凯发天生赢家产品，让“烹饪幼白”能通过我们（嵌入）大模型的产品更方便地体味到烹饪的乐趣，爱上烹饪的过程，我们更多会往这个方向走。具体达到怎么一个水平，必要各人一路致力。

此表，针对目前老板电器“父子共治”，“大任总”与“幼任总”到底若何分工呢？老板电器方面暗示，日常经营还是“幼任总”在掌管，他的父亲在战术上做把握，经营层面不太会参加一些具体的工作。

在柏文喜看来，“父子共治”的局面庞易助长决策掣肘。且任富佳交班十余年，尚未彻底长出“新同党”。破局关键在于，老板电器急需从“卖单品”向“卖全链路烹饪解决规划”彻底转身。任富佳必须利用本钱伎俩（如并购炒菜机械人企业），急剧补齐新赛路短板；同时加快渠路扁平化鼎新，脱节对疲软工程渠路的依赖，在存量市场中通过套系化、智能化产品挖掘换新需要。

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