导语：谁能稳坐A股“股王”之位？

周一刚开盘，A股就演出了强烈的“股王」伫夺战
。

先是已经做了近一个月的“股王”源杰科技（688498.SH）因执行 2025 年度权利分配，于5 月 18 日进入除权除息日，股价按公式调整后大幅回落，当天收盘价1058.08元/股，暂列A股第四
。

随后，“老牌股” 贵州茅台短暂重登宝座，但仅维持不到 1 幼时，就被联讯仪器赶超，后者开盘后一度涨超 13%，股价来到 1329 元 / 股左近，成为 A 股又一只 “新股王”
。

但联讯仪器显然还不太适应“股王”的地位，盘中股价姨杖回落，落后于贵州茅台
。

在收盘时，联讯仪器最终以1344.99元/股的价值，维持住新股王的面子
。

5月18日A股股价前十排行；图源：东方财富网

固然联讯仪器临时坐上了股王地位，但未能像上一任“股王”源杰科技一样，和第二名拉开差距，贵州茅台股价1323元/股，仍有实力和联讯仪器一较凹凸
。

此表有投资客户以为，源杰科技依然有强力业绩支持，将来股价或重返股王地位，也不是没有可能
。中国银河证券近日颁布研报称，全球EML芯片供需失衡，AI数通光芯片高景气，源杰科技的产品满产交付，CW+EML双轮驱动，承接供需失衡下的强国产代替需要
。

源杰科技处于光通讯赛路的芯片研发环节，技术壁垒极高、市场需要也正处于最旺盛阶段
。

但不利成分是，源杰科技5月14日晚曝出副总经理陈文君被刑拘的新闻，而陈文君还是公司销售和营销工作的重要掌管人，对正处于销售业绩上升期的源杰科技来说，这个副总的岗位极度重要
。

今年1季度，源杰科技营收3.55亿元，同比大涨320.94%
。并且源杰科技客户集中度很高，从2022年到2025年，其前五大客户销售额的占比从57%提升到约72%
。而目前，源杰科技还未布告接替陈文君的人选，只是暗示对陈文君分管的各项工作做好了两全铺排及后续衔接工作
。

此表，按5月14日陈文君被解除职务当天的股价推算，他持有的公司股份市值超过5亿元，算得上一位“亿万富豪”
。

目前，源杰科技尚未颁布陈文君被刑拘的原因，只披露称，陈文君因涉嫌刑事犯罪被公安机关刑事扣留，无法正常推广公司副总经理职责，在5月14日解除陈文君副总经理职务，但解聘后其仍在公司担任其他职务
。

01 “股王”的副总被罢免，还有这些关联关系

截至5月14日，陈文君共持有源杰科技308625股，该公司股票5月14日收盘价为1635元/股（除权前）
。按此推算，被解除副总职务时，陈文君持有的源杰科技股票总价值近5.05亿元
。

这些股份重要是通过股权激励机造，由源杰科技分配给陈文君的
。

据东方财富网数据，在2024年3月、2025年3月、2025年10月，源杰科技屡次通过股权激励分配给陈文君9.45万股、8.03万股和7800股的公司股份
。

据源杰科技招股说明书，陈文君曾参加公司的高管主题员工专项资产治理打算，该打算成立的初衷是让高级治理人员与主题员工参加到源杰科技的股份刊行中，也就是认购公司刊行的股票
。

2022年10月24日，源杰科技在第一届董事会第十三次会议上审议通过该项打算，具体名称是“国泰君安君享科创板源杰科技1号战术配售集中资产治理打算”，召募资金规模约1.18亿元
。

陈文君作为副总经理，现实缴纳金额为1660万元，在上述专项打算中持有比例为14.05%
。

同时，陈文君在源杰科技2022年~2025年的税前收入别离为72.18万元、86.7万元和90.57万元
。和其他高管相比，这个待遇并不低
。

此表，陈文君于2021年5月入职源杰科技担任公司副总经理以来，重要分管源杰科技的产品销售及营销有关工作，而源杰科技近年来的销售额水涨船高，销售用度也有所增长
。

财报显示，源杰科技重要向客户销售激光器芯片，并且会将激光器芯片封装后再销售
。2022年~2025年，源杰科技前五大客户销售额从约1.61亿元上涨到4.32亿元，占年度总销售额的比例也从57.14%升至71.8%
。以此推算，2022年和2025年，源杰科技的销售额别离约为2.82亿元和6亿元
。

不外和销售额相比，源杰科技的销售用度占比并不高，2022年源杰科技销售用度1141万元，约为昔时销售额的4.04%；2025年销售用度2378.38万元，约为昔时销售额的5.5%；2026年第一季度源杰科技营收同比大涨超320%，达到3.55亿元，带头销售用度也增长到1272.4万元，同比涨高达145.5%
。

在向大客户卖芯片的同时，陈文君有关的关联公司也值得关注
。

陈文君在入职源杰科技之前，曾在博创科技股份有限公司担任副总经理，该公司旗下有两家全资子公司，别离为成都迪谱光电科技有限公司、成都蓉博通讯技术有限公司（简称“蓉博通讯”）
。

为切合信披要求，源杰科技将陈文君入职公司当月的前后12个月（即2020年5月至2022年4月）内的上述买卖作为关联买卖披露
。

2021年下半年，源杰科技起头向蓉博通讯销售产品，昔时发生的该项金额约为750.52万元；2022年，该项金额约为624.58万元
。而截至2022年期末，源杰科技对蓉博通讯的应收账款账面余额约为208.57万元
。2023年至2025年，源杰科技的财报中不再披露和蓉博通讯的有关买卖事项
。

而同样被列为有关联关系的公司，还有陈文君的姐姐现实节造的3家公司，别离是汉中市蓝颜悦己医疗美容诊所有限责任公司、汉中市美到家美容有限责任公司、汉中市蓝颜悦己美容服务有限责任公司
。

天眼查显示，陈文君还在四川科瑞纳通讯设备有限公司、恒湾助力（成都）通讯合资企业（有限合资）别离持股5%和5.26%，这两家公司均位于四川
。

公开资料显示，陈文君1981年诞生，中国国籍，无永远境表居留权，毕业于华中科技大学光学工程专业，硕士钻研生学历
。陈文君2004年3月至2006年4月，担任Fiberxon,Inc.新产品导入工程师；2006年5月至2015年7月，担任RTIHKLimited高级产品经理；2015年8月至2018年6月，担任MellanoxTechnologies,Ltd.亚太区市场与销售总监；2018年7月至2021年4月，担任博创科技股份有限公司副总经理
。

02 业绩大涨，估值合理？

源杰科技的2025年年度权利分配规划为：以规划执行前的公司总股本为基数，向整个股东每10股派发现金7.00元（含税）
。同时，向整个股东每10股转增4.5股
。

若是把功夫前置导这次除权除息前来看，源杰科技在近一年的功夫内，股价从最低的87.7元/股，一路上涨到最高的1766.88元/股，并在2026年3月20日，盘中初次突破千元大关，晋级A股第八只千元股；同年4月17日，源杰科技股价正式超过贵州茅台，初次成为A股股价最高的新任股王
。

在随后的近一个月内，源杰科技屡次站上A股股王的地位，且股价与位列第二的贵州茅台拉开了约200元/股的差距
。

源杰科技聚焦于光芯片行业，主交易务为光芯片的研发、设计、出产与销售，目前公司的重要产品为光芯片，重要利用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域
。

2026年一季度，公司营收3.55亿元，同比增320.94%；扣非净利润1.78亿元，同比飙升1173.64%，毛利率达77.8%，位居行业首位
。业绩发作主题得益于全球AI算力建设带头高速光芯片需要放量，国产代替窗口期下，多家机构预测源杰科技或成为稀缺的高端光芯片标的
。

不皮毛迸宗源杰科技上千亿元的市值，其动态市盈率一度超600倍，远高于行业均值60.14倍；若按即将除权后的股本估算，约为 183 倍，估值仍显著脱离传统PE框架，性质是市场对“AI基础设施稀缺资产”的定价，透支了将来数年成长预期
。2025年，源杰科技归母净利润1.91亿元，对该当前市值，估值溢价齐全依赖后续高增长兑现
。

源杰科技的高估值齐全绑定AI景气杜纂国产代替逻辑，业绩高增已部门验证逻辑，但高管事务与异常销售用度露出治理短板
。当前估值已price-in乐观预期，后续需重点跟踪客户关系、订单交付及治理整改进展，警惕高估值下预期差带来的估值回调风险
。

源杰科技凭借AI光芯片赛路迎来业绩与估值的双重发作，但高增长与高估值背后，治理与业绩可持续性的隐忧也值得警惕
。