起源：哥哥第一次见幼14岁弟弟超好奇作者： 孙安凯：

业绩增长叠加高比例分红，以岭药业若何支持其价值逻辑？

近五年累计研发投入突破40亿元。

作者 | 郑佳

编纂丨高远山

起源 | 野马财经

近两年，中药行业政策持续落地，八部门印发五年产业规划、新版药品治理条例落地、基药目录调整工作稳步推动。多重政策疏导下，行业发展模式逐步转型，从规模扩张转向高质量发展阶段。

风口之上，正有人得救。

4月27日，以岭药业(002603.SZ)刚刚交出一份亮眼的成就单：财政数据显示，公司2025年整年实现交易收入78.31亿元，同比增长20.24%；归母净利润达到12.86亿元。2026年一季度，公司实现交易收入24.4亿元，同比增长3.46%，归母净利润为4.09亿元，同比增长25.43%。整体来看，公司营收与净利润均实现稳步双增长，展示出稳重增长态势和高质量发展动能。

当不少药企还在为融资奔走时，这家深耕中药三十余年的创新企业，直接甩出了每10股派发现金盈利5元的分红打算，若是叠加半年度分红，以岭药业的整年累计分红将达13.37亿元，分红率超103%。穿越周期、逆势走强，以岭药业这份底气，到底从何而来?

经营现金流大增190%

2025年，依附中药行业政策持续优化的发展环境，以岭药业经营规模实现稳步提升。2026年，新版《国度根基药物目录治理法子》正式执行，时隔八年，基药目录调整机造进一步美满，为中成药合理放量提供政策支持。

东吴证券在研报中提及，汗青数据显示，纳入基药目录的中药种类，整体市场规模有望稳步提升，行业持久增长空间可观。以岭药业多款主题产品已纳入基药目录，后续随着目录优化落地，有望带头有关产品稳步放量。

中持久维度，八部门颁布《中药工业高质量发展执行规划(2026-2030年)》，萦绕原料保险、创新研发、智能造作、企业造就等六风雅向明确行业发展指标，提出造就龙头企业、打造优质中成药种类、美满产业配套等重点工作。

上海证券分析以为，随着有关政策逐步落地，中药全产业链协同性将持续加强，行业集中杜仔望稳步提升，具备产业布局与产品壁垒的头部企业，将持续受益于行业规范化发展。中邮证券同样指出，规划重点支持龙头企业发展壮大，赋能中药创新研发，以岭药业被列为行业政策受益标的，持久发展空间具备支持。

图源：罐头图库

依附行业政策加持，公司业务结构持续美满。2025年，以岭药业形有意脑血管、呼吸健全两大主题业务协同发展的格局。其中，心脑血管板块作为成熟业务，整年实现营收39.56亿元，营收占比超五成，依附多款独家中成药产品，市场需要不变，具备较强的经营不变性。

呼吸类产品市场需要稳步提升，整年营收20.17亿元，同比增长153.71%，逐步成长为公司第二大业务板块，优化了整体收入结构。

产销端数据同样维持良性运行，2025年，公司胶囊剂销量同比增长35.2%，库存降落19.49%；颗粒剂销量增长29.11%，库存降落8.91%。同时，八子补肾等特色种类稳步拓展市场，整年营收4.58亿元，同比增长40.58%，多品类协同发展格局逐步成型。

相较于营收与利润规模，经营性现金流更能客观反映企业现实经营质量。2025年，公司经营性现金流净额17.77亿元，同比增长190.75%，整体造血能力显著改善。现金流的稳步改善，也为企业持续分红提供基础。持续不变的分红战术，体现出企业盈利质量的不变性，以及治理层对持久经营的理性判断。长城证券分析暗示，在低利率市场环境下，具备不变增长与持续分红能力的中药企业，持久配置价值受到机构关注。

五年研发投入超40亿元

稳重的经交易绩、优良的现金流水平以及持续落地的行业政策，组成以岭药业现阶段的经营基础，而持久不变的研发投入与创新布局，则是企业维持持久发展的主题支持。

世纪证券研报分析，经过多轮集采价值调整后，中药行业发展日趋规范，叠加新版《药品治理法执行条例》落地，中药特色审评系统持续美满，行业进入合规化、创新化发展阶段。将来行业竞争将逐步聚焦于循证钻延注主题技术与创新管线储蓄。凭借自主研发的络病理论系统，以岭药业搭建差距化研发蹊径，形成具备辨识度的产品研发壁垒。

依附现有成熟产品与全渠路布局，公司主题种类市场覆盖持续美满，终端需要维吃旖稳。在根基盘不变的前提下，企业持续加大科研投入，为持久发展储蓄动力。持久不变的创新投入，推动研发管线逐步进入转化周期，新品落地节拍有序推动。

创新中药领域，1.1类新药芪防鼻通片已获批上市，进一步美满呼吸领域产品布局。据4月28日投资者互换信息显示，公司目前共有5款中药种类处于临床阶段，覆盖尿路习染、胃肠感冒、神经系统疾病、儿科等多个医治领域。

研发规划方面，以岭药业明确了多赛路同步布局的方向。大呼吸领域将覆盖高低呼吸路、儿童用药等细分场景，规划十余款在研种类；内排泄、消化、妇科、儿科等领域同步推动管线拓展，美满全领域产品布局。

化药板块也实现阶段性突破，苯胺洛芬注射液获批上市，用于术后镇痛，标志取公司化药创新业求实现落地。目前，3款化药创新药进入分歧临床阶段，覆盖血液疾病、脑卒钟注辅助生殖等领域，多个临床前项目同步推动，后续将持续加快申报进度。

创新成就的稳步落地，源于持续的研发投入。2025年，公司研发用度7.88亿元，营收占比超10%，处于中药行业较高水平；近五年累计研发投入突破40亿元，为技术升级、新药研发、学术钻研提供不变保险。依陀装理论-临床-新药-尝试-循证”一体化研发模式，企业推动传统中医药与现代医学钻研结合，目前持有有效专利898项，主题产品专利有效期最长至2042年，17款专利中药覆盖八大临床领域，科研堆集深厚。

图源：罐头图库

出产与产业端，公司现代化出产基地已通过多国GMP认证，智能造作、绿色出产刷新有序推动，符合行业数智化、绿色化转型要求。同时，CDMO业务、大健全产业稳步布局，丰硕多元业务结构。2026年3月，通心络胶囊有关循证钻研成就登载于国际权威期刊，为中成药临床利用及学术钻研提供数据支持，也为中药国际化发展堆集基础。

进入2026年，以岭药业将持续萦绕科技创新、成就转化、产业升级优化经营治理。产品端，加快在研种类贸易化过程，丰硕产品矩阵；营销端，推动数字化渠路建设，美满线上线下一体化布局；治理端，执行精密化运营，进一步提升经营效能。

在行业持续调整与政策疏导的布景下，依附成熟业务不变贡献、创新管线持续落地、多产业协同发展的模式，以岭药业的经营韧性与持久发展潜力，将持续受到市场关注。

你对中药企业的将来发展有何见解？应该更看重传统配方的挖掘，还是创新药的研发？迎接在评论分辨享你的见解。