5月26日晚间，建信基金颁布布告，公司原董事永生柳荣因达到退休春秋离职董事长职务，由曲寅军新任董事长一职。

在生柳荣任内，建信基金治理总规模突破万亿大关，但细究之下，钱币基金占比畸高、权利规模大幅滑坡、盈利能力增长乏力等问题凸显。

继任者曲寅军接办的不只是一份万亿家底，更是一系列亟待破解的深层困局。

一、生柳荣任期复盘：万亿规模背后的“虚胖”之忧

2023年9月，生柳荣出任建信基金董事长，至2026年7月离职，任在即三年。从规模数据看，他交出了一份看似不错的成就单。

据Wind数据，截至2026年一季度末，建信基金治理总规模达到10268.06亿元，创下公司成立以来汗青新高，全行业排名第11位。相较于生柳荣接办时的2023年三季度末，规模增长近三千亿元。

然而，规模破万亿的荣光之下，结构性隐忧同样触目惊心，尤其是货基“一家独大”的格局不只没有缓解，反而愈演愈烈。

截至一季度末，建信基金旗下钱币型基金规模高达8164.01亿元，在全行业排名第二位，占公司总规模的82%。这一占比位居全行业之首。对比其他银行系公募，浦银安盛、交银施罗德、中银基金等机构的货基占比均低于建信基金逾20个百分点。

其他类型基金，债券型基金1422.84亿元，在行业内排名第26位
；股票型基金只有211.37亿元，在行业内排名第27位
；混合型基金152.42亿元，在行业内排名第54位
；

更令人忧郁的是规模趋向，建信基金的债券型基金规模较巅峰时期的1705.68亿元已缩水近300亿元。对于一家背靠建设银行的银行系公募而言，固收产品出现如此幅度的缩水，着实令人费解。

股票型基金方面，巅峰时期（2023年一季度）规模为325亿元，而目前仅剩211亿元，流失114亿元，缩水约35%
；旌闲突鸬牧魇Х雀，从2022岁暮的321亿元骤降至目前的152亿元，流失169亿元，缩水高达52%。

值得一提的是，2025年以来市场整体回暖，但建信基金的权利规模并未抓住反弹机缘。岁首股票型基金和混合型基金规模别离为209亿元和164亿元，到了一季度末，前者仅微增至211亿元，后者反而下滑至152亿元。与此同时，蓬勃发展的ETF业务，建信基金也根基沦为看客。

截至目前，公司旗下ETF总规模不及200亿元，全行业排名仅第27位。在头部公募纷纷抢占ETF赛路确当下，建信基金的缺位意味着将来在被动投资领域将进一步拉大与同业的差距。

二、规模增长，盈利掉队

货基独大、权利萎缩的畸形结构，也直接影响了建信基金的盈利能力。

数据显示，建信基金2025年整年净利润为8.69亿元，同比增长仅2.96%。此前，公司盈利已陆续两年下滑：2023年同比下滑约25%，2024年幼幅下滑4.4%。

而现实上，建信基金2019年盈利曾达到峰值12.38亿元，尔后便进入下行通路。

横向对比更能注明问题。同为银行系且总规模相当的工银瑞信基金，2025年净利润达30.07亿元，同比大增42.5%，这越发凸显出建信基金‘规模增、盈利不增’的狼狈局面。

三、曲寅军接棒：三大难题待解

接替生柳荣的是建行体下废将曲寅军，他的经验与建信基金渊源深厚。

资料显示，他于1999年7月参与中国建设银行，2005年5月参与建信基金筹备组，公司开业后历任董事会秘书兼综合治理部总监、投资治理部副总监、专户投资部总监、建信本钱总经理、建信基金首席战术官兼建信本钱总经理等职务，2015年8月任建信基金首席投资官（副总裁），并持续先后兼任建信本钱总经理、董事长
；尔后历任建信股权投资公司副董事长、总裁，建总行金融同业部总经理等职务
；2026年3月任建信基金党委书记。

从其经验不难看出，曲寅军拥有投资治理经历，某种水平上代表了高层但愿他能携带建信基金在权利业务上打开局面，然而摆在他刻下的至少有三路难题。

难题一：若何脱节“货基依赖症”？

货基规模占比高达82%，这一畸形结构是建信基金所有问题的本原。曲寅军的首要工作无疑是推动业务结构优化，降低对钱币基金的过度依赖。

难题二：迷你基金扎堆，清盘潮隐现

非货规模的持续萎缩带来一个更紧迫的
；，建信基金旗下大量产品沦为“迷你基”。

截至一季度末，规模低于1亿元的基金有49只，占比靠近四分之一
；规模低于5000万元清盘线的有35只，占比约五分之一。这批迷你基金一旦集中清盘，将对公司品牌和投资者信赖造成进一步冲击。

问题三、人才不变性存在隐忧

基金行业，人是最主题的资产，建信基金近三年的人才流失严重，涉及老中青三代绩优基金经理。

在去职基金经理中，影响最大确当属姜锋。这位从毕业即扎根建信、司龄17年的老将，是公司自主造就的标杆性人物，其治理建信健全民生任期回报高达375.60%。

周智硕是建信近些年崛起较快的中生代基金经理，但2025年1月去职后加盟广发基金。

年轻一代中，李登成、李梦媛的出走同样令人惋惜。李登成治理的建信社会责任A任期收益率93.73%，李梦媛治理的建信新资料精选A任期收益率118.24%。

一个值得警惕的信号是，去职基金经理中不少业绩亮眼，某种水平上注明建信基金在人才治理上出现问题，而这也是银行系公募的“通病”。

结语：万亿之后，路在何方？

建信基金的困境，并非孤例。很多银行系公募同样面对货基依赖、权利短板的共性难题。但建信基金的货基占比之高、权利流失之快、盈利增长之弱，在同类机构中尤为凸起。

曲寅军的回归被寄托厚望，但市场留给他和建信基金的功夫并不宽裕，迷你基金清盘潮火烧眉毛，人才流失的伤口仍在渗血。

若是不能在权利投资能力、产品创新、人才建设上实现内容性突破，建信基金生怕将持久陷入“大而不强”的泥潭。曲寅军的新任期，注定是一场负重前行的征程。