巴菲特说过，投资股票就是投资公司
。若何看懂一家公司，成了投资必建课
。

现实上，巴菲特的投资理想极度的单一：生涯必须品，快消品

？纯此嗄甑某植，从适口可乐，到银行到水电公司到公共交通公司.....

昔时巴菲特看不懂苹果，但后来终于投资了苹果
。星空君已经分析过，苹果性质上已经不是一家高科技公司，而是一家快消品公司
。

必要把稳的是，巴菲特的投资理想能够复刻到中国本钱市场，但千万不要照搬行业
。

原因很单一，巴菲特热衷的行业，在美都城是私企寡头，在中都城是央国企
。

央国企承担更多的社会责任，不成能钻营暴利
。

若何践行巴菲特的理想
？

星空君以为，那里有更多的年轻人，就去哪里
。

2026年5月25日，段永平通过其节造的H&H International Investment, LLC，以每股150港元的均价，斥资14.7亿港元买入泡泡玛特982.32万股
。增持后，段永平持股总数达到7637.16万股，占公司总股本的5.69%，正式触发港交所举牌线，一跃成为公司第二大股东
。按当前股价推算，段永平持仓市值超过117亿港元
。

段永平以投资苹果、茅台等消费巨头闻名，其投资风格以"持久持佑注深度钻延注看重现金流"著称
。

就在几个月前，段永平还曾在公共场所暗示"看不懂泡泡玛特"
。从"看不懂"到斥资逾百亿港元举牌，这背后发生了什么
？

也许是学会了和年轻人交伴侣
。

一、为什么是泡泡玛特

人丁结构
。

1963年到1975年，中国的婴儿潮诞生了3.6亿人
。

这批人吃苦耐劳很能干，改开以来，占据了各行各业的主题地位，主导了蕴含消费在内的方方面面
。

但是，随着功夫的推移，这批人从2023年前后起头进入退休通路
。

以茅台为代表的老登时期已经实现
。

90后甚至00后成为消费者的主流
。

一方面，潮玩赛路已从亚文化走向主流消费
。，泡泡玛特2025年营收371.2亿元，同比增长184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%
。这不再是幼多玩具，而是拥有壮大品牌溢价和复购率的消费品
。

另一方面，泡泡玛特的贸易模式具备护城河
。 段永平最看重的是企业的定价权和用户粘性
。泡泡玛特通过盲盒机造、IP矩阵和社群运营，构建了难以复造的用户生态
。段永平甚大公开评价首创人王宁："王宁对自己产品的理解以及谋求和Jobs是一个级此外，至少将来会是的
。王宁对贸易的理解如同比Jobs还要强一点点
。"

第三，国度级认可叠加顶级本钱重仓
。 2026年3月28日，泡泡玛特首创人王宁带着星星人亮相国新办"新征程上的奋斗者"中表记者碰头会
。在"十五五"开局之年，国度将泡泡玛特定位于中国文化IP全球化标杆、民营经济高质量发展样本
。段永平用真金白银印证其"好生意、好团队、好价值"的主题逻辑
。

二、潮玩帝国的财政全景

2.1 主题财政数据

泡泡玛特2025年交出了一份令市场惊叹的成就单：

交易收入371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%；毛利率：72.1%，品牌溢价能力持续加强；净利率：约35.2%，盈利能力惊人；经营现金流净额：108.65亿元，现金流质量优异
。

在消费行业，35%的净利率堪比白酒龙头，72.1%的毛利率更是奢侈等第别
。泡泡玛特已经证明，潮玩不是低附加值的玩具生意，而是高溢价的品牌消费
。

泡泡玛特2026年Q1业绩指引，公司一连了强劲增长势头
。整体收益同比增长75%至80%；中国市场收益同比增长100%—105%，本土市场发作；线上渠路：增速高达150%—155%，数字化战术功效显著；美洲地域：同比增长55%—60%；欧洲及其他：同比增长60%—65%；亚太地域：同比增长25%—30%
。

值妥贴心的是，海表市场进入深度调整期，环比去年四时度业绩出现降落
。治理层将2026年整年增速指引下调至"不低于20%"，且海表增速从三位数的发作式增长显著收窄
。

经历了股价连跌3天跌去30%后，泡泡玛特作为行业的风向标，是否预示着潮玩行业在面对一次预期调整
？

但换个角度看，海表增速放缓刚好是公司自动"理性灭火"的了局
。王宁泄漏，内部从去年LABUBU火爆时期，就在节造节拍，暂停了LABUBU的新品颁布、线下营销和多类开店、授权的合作，好多原定2025年推出的产品被推到了2026年
。这种自动踩刹车，刚好体现了治理层的持久主义
。

一季度最亮眼的数据是线上增长150%—155%
。重要原因蕴含，从单纯的盲盒采办进化为社交+游戏+电商的综合平台，用户停顿时长和复购率大幅提升
。抖音、快手等平台直播销售占比提升，头部主播合作+品牌自播双轮驱动
。TikTok Shop、亚马逊等渠路放量，海表线上占比提升
。

截至2025年底，泡泡玛特首创人王宁持股约44.85%，维持绝对节造
。段永平持股5.69%成为第二大股东，原第二大股东持股比例为4.70%
。

值妥贴心的是，段永平同时持有3752万股上市衍生工具，该衍生工具以实物交收（数据起源：港交所披露易）
。这意味着段永平的现实权利可能更高
。

泡泡玛特的产品战术在从"卖盲盒"转向"卖生涯方式"：

LABUBU系列：第三代LABUBU在设计上融入更多艺术元素，与现代艺术家联名款在二手市场溢价超过500%
。2026年3月，LABUBU与三丽鸥联名盲盒热销，推动股价一度涨近5%（股价影响待核实）
。

MOLLY系列：经典IP持续创新，从单一形象扩大到家居、配饰、数码周边
。

MEGA系列：1000%、2000%超大尺寸珍藏品成为高净值用户新宠，单价突破万元，启发高端市场
。

王宁泄漏，内部从去年LABUBU火爆时期，就在"理性灭火"
。公司为了预防流量透支，暂停了LABUBU的新品颁布、线下营销和多类开店、授权的合作，好多原定2025年推出的产品被推到了2026年
。

这种自动节造节拍的做法，在快消品格业极为罕见
。大无数公司会在爆款出现时拼命加产能、拓渠路、做授权，但泡泡玛特选择了克造
。这种克造，刚好体现了治理层对品牌持久价值的珍视
。

2026年，泡泡玛特与拓竹科技旗下MakerWorld平台就IP版权达成和解，有关问题内容全面下架（事务细节待核实）
。这批注公司在IP授权治理上越发规范，为持久发展扫清阻碍
。

当然了，公司也面对风险
。

凭据2026年Q1业绩指引，海表市场增速显著收窄，美洲55%—60%、欧洲60%—65%、亚太25%—30%，环比去年四时度降落
。市场不安二季度起在高基数效应下，海表市场收入压力加大
。