2025年
，全球汽车销量靠近1亿辆
，9980万。其中
，中国、欧洲、美国是最大的三个汽车单一市场。

三大市场根基席卷了全球一半以上的汽车销量。

美国市场最为特殊
，极度封关
，除了美国本土车企表
，只有日韩车企和一部门欧洲车企勉强能站住脚
，还隔三差五被收割（公共：都是泪）
，中国车企根基无法进入（贾跃亭：快来看我）；

欧洲市场表表上公开公正
，其实那些所谓的欧盟尺度都是准入门槛
，到了新能源车时期
，欧盟尺度卡不住当先的中国车企了
，索性出台了《新电池法》来限度中国新能源车进入；

中国市场则允许海表品牌以合伙的大局进入
，甚至允许特斯拉独资建厂。

对于中国车企来说
，在航母达到11艘之前
，临时不必要思考美国市场
，只有专一的面对欧洲市场。

若何一劳永逸的解决准入门槛？

在本地建厂。

从匈牙利建厂到Stellantis交涉：比亚迪的欧洲梦

2023年12月22日
，比亚迪颁发在匈牙利赛格德市建设新能源乘用车出产基地
，成为首个在欧盟地域建设乘用车工厂的中国汽车企业。

这座工厂总投资40亿欧元（约350亿人民币）
，规划峰值年产能30万辆
，重要出产在欧洲销售的乘用车车型。对于比亚迪而言
，这不仅是一座工厂
，更是其「欧洲造作、欧洲销售」战术的主题支点。

2025年5月15日
，比亚迪颁发欧洲总部落户匈牙利
，承载销售与售后、车辆认证及测试、车型本地化设计与职能开发三大主题职能。在研发领域
，比亚迪欧洲总部将首先聚焦智能辅助驾驶技术与下一代汽车电气化技术的深刻钻研。将来
，比亚迪将与至少三所匈牙利高７⒄菇岷峡蒲
，并携抄本地供给商及企业
，推动新能源汽车产业链升级。

2026年1月30日
，塞格德市市长颁发
，工厂已起头试出产
，打算二季怀抱产。比亚迪方面暗示
，工厂建设进度齐全切合预期
，在对150家欧洲供给商进行资质认证
，以进一步加强本土供给链系统。

但一座匈牙利工厂
，远不及以支持比亚迪在欧洲的野心。

欧洲汽车造作商协会（ACEA）的数据显示
，2025年比亚迪在欧洲市场累计销量为187,657辆
，同比2024年的50,912辆增长268.6%
，是所有汽车品牌里增速最快的。2025年12月
，比亚迪在欧洲单月注册了27,678辆汽车
，同比增长229.7%。

如此迅猛的增长
，仅靠一座匈牙利工厂显然无法满足需要。

2026年5月13日
，比亚迪执行副总裁李柯泄漏
，公司正与Stellantis NV及其他欧洲汽车造作商就收受该地域闲置产能工厂进行交涉
，目前处于协商阶段。

Stellantis是谁？

它有个表号
，接装失败者同盟”
，是欧洲百年汽车文化的“活化石”。

由意大利的菲亚特和法国的标致通过不休的并购阐发欠安的汽车企业而来。

旗下占有标致、雪铁龙、菲亚特、Jeep、阿尔法·罗密欧、玛莎拉蒂等品牌。近年来
，由于欧洲电动车转型缓慢、燃油车需要萎缩
，Stellantis在欧洲的多座工厂面对产能闲置困境。

据称
，Stellantis已向法国和意大利当局暗示
，其在欧洲的渣滓造作产能涉及四家工厂
，蕴含法国雷恩工厂、意大利中部的卡西诺（Cassino）工厂等。这些工厂正本出产标致、雪铁龙等品牌的燃油车
，但随着电动化转型滞后
，产能利用率持续走低。

比亚迪的意图很明确：通过收购或收受这些闲置工厂
，急剧获得欧洲本土出产能力
，躲避关税壁垒
，缩短市场响应功夫。

李柯暗示
，比亚迪但愿利用本地现有闲置产能
，而非从零新建工厂
，以此急剧提升欧洲本土供给能力。这一战术的逻辑在于：欧洲车企的闲置工厂已经具备成熟的出产线、纯熟的工人和美满的供给链配套
，比亚迪只必要进行电动化刷新即可投入出产
，远比新建工厂省时省力。

但交涉的复杂性也不容低估。欧洲工会权势壮大
，员工安设、劳资交涉、环保尺度适配等问题
，都可能成为买卖的绊脚石。此表
，意大利敌灾是否会核准将本国工厂销售给中国车企
，也是一个政治敏感问题。

若是Stellantis交涉成功
，比亚迪将在欧洲获得额表的闲置产能
，进一步坚韧其欧洲造作、欧洲销售的战术布局。

这种接办闲置产能的模式
，与昔时日本车企进军美国市场的蹊径颇为类似。20世纪80年代
，丰田、本田通过在美国本土建厂
，成功躲避了业务摩擦和关税壁垒
，最终在美国市场站稳脚跟。比亚迪在复造这一成功蹊径
，只是舞台从北美换成了欧洲。

冰火两重天的一季报

2026年一季度
，比亚迪交出了一份冰火两重天的成就单：营收1502.25亿元
，同比降落11.82%。净利润40.85亿元
，同比暴跌55.38%？鄯蔷焕41.48亿元
，同比降落49.24%。经营现金流27.90亿元
，同比收窄67.48%。

2025年一季度
，比亚迪的净利润还有91.55亿元。一年之间
，净利润腰斩过半。

2024年一季度
，净利润是45.69亿元。2025年一季度飙升至91.55亿元
，翻了整整一倍。2026年一季杜字跌回40.85亿元。

这是新能源汽车行业凶残裁减赛的真实写照。是国内市场从增量博弈转向存量博弈的阵痛。

要理解这份财报
，必须先回覆一个问题
，当国内市场陷入存量博弈
，比亚迪的第二增长曲线在哪里？

答案
，藏在32万辆的海表销量里。

在这份看似惨淡的财报中
，暗藏着结构性分化的信号：

同比改观

营收（亿元）

净利润（亿元）

扣非净利润（亿元）

毛利率（%）

经营现金流（亿元）

数据起源：iFind

净利润下滑55.38%的主题原因
，并非经营恶化
，而是财政与投资端的双重颠簸：

汇兑损失：受本期汇兑损失影响（上年同期为汇兑收益）
，财政用度从上年同期的净收益19.08亿元转为净支出20.99亿元
，改观幅度超过200%。这一颠簸重要源于人民币兑欧元、美元汇率的剧烈颠簸
，以及海表业务结算币种多元化的影响。

投资收益缩水：投资收益大幅缩水87.68%
，公允价值改观损失进一步侵蚀利润空间。这与本钱市场颠簸、理财富品收益率降落有关。

销售回款削减：经营现金流27.90亿元
，同比收窄67.48%
，重要系销售回款削减所致。一季度通常是汽车销售淡季
，叠加国内市场竞争加剧
，经销商回款周期拉长。

但值妥贴心的是
，比亚迪一季度毛利率攀升至18.81%
，环比提升1.4个百分点
，达到近一年来的最高水平。这得益于出海结构的优化——高毛利的海表车型占比提升。

70.5万辆销量与32万辆出口之间

2026年一季度
，比亚迪累计销售新能源汽车约70.5万辆。

其中
，海表市场累计销量靠近32万辆
，同比增长55%
，占比超过45%。

2026年3月
，比亚迪单月总销量达300222辆
，强势突破30万辆大关
，陆续58个月稳坐中国新能源汽车销量第一。其中乘用车及皮卡海表销量达119591辆
，同比增长65.2%
，创年内新高。一季度海表累计销量31.97万辆
，占比持续提升
，成为增长的重要支点。

海表市场的发作
，成为比亚迪最亮眼的增长极。

欧洲市场方面
，2025年整年销量187657辆
，同比暴增268.6%
，是所有汽车品牌里增速最快的。

2026年第一季度
，比亚迪在德国的注册量同比激增644%
，市场份额升至1.3%。在英国、法国、意大利等重要市场
，比亚迪的增速同样惊人。

全球布局上
，销售足迹遍及全球120个国度
，累计出口超208万辆。从东南亚到南美
，从中东到欧洲
，比亚迪的全球化疆域在急剧扩张。

比亚迪已将2026年整年海表出口指标从130万辆上调15%至150万辆。这一指标的底气
，来自于海表销量的持续超预期。

海表销量的高速增长
，在扭转比亚迪的盈利结构。

高毛利的海表车型占比提升
，推动公司毛利率逆势上行。以比亚迪在挪威销售的唐EV为例
，本地售价约60万挪威克朗（约合人民币40万元）
，而国内售价约30万元。海表溢价空间
，为比亚迪提供了贵重的利润缓冲。

更重要的是
，海表市场的成功在重塑比亚迪的品牌形象。从廉价电动车到技术当先者
，比亚迪在海表市场在经历一场品牌升级。在德国
，比亚迪的电动车售价与公共ID系列相当；在挪威
，比亚迪唐EV的售价甚至高于部门欧洲本土品牌。

但在这个初夏的晚上
，丽江比亚迪总部的研发中心灯火通明
，匈牙利塞格德工厂的流水线在试运行
，意大利卡西诺工厂的交涉桌上文件堆积如山。

在全球化与逆全球化的十字路口
，比亚迪车轮滔滔向前。