自1965年以来，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司实现了19.9%的持久年化复合收益率。在从前60年功夫里，伯克希尔哈撒韦创造出超过5.5万倍的市值增长。在此期间，标普500指数的持久年化收益率约为10.4%。

今年是格雷格·阿贝尔全面执掌伯克希尔哈撒韦的重要功夫点。然而，自今年以来，伯克希尔哈撒韦的股价阐发却显著跑输同期标普500指数的阐发。凭据最新数据显示，伯克希尔哈撒韦年内股价着落6.89%、标普500指数年内上涨5.19%；谎灾，今年以来，伯克希尔哈撒韦大幅跑输同期标普500指数超过12%。即便如此，依然不影响伯克希尔哈撒韦在投资者心目中的职位。

伯克希尔哈撒韦是若何创造出靠近20%的持久年化复合收益率水平？哪一家公司更像中国版的伯克希尔哈撒韦？

伯克希尔哈撒韦创造出靠近20%的持久年化复合收益率，并非单一依赖本钱配置能力。从严谨的角度分析，巴菲特与芒格先生的投资决策、本钱配置是伯克希尔哈撒韦创造出20%持久年化复合收益率的主题引擎。

在伯克希尔创造出投资神话的背后，重要来自三大成分。

第一个成分，得益于伯克希尔哈撒韦持久获得低成本的资金，伯克希尔哈撒韦的底层业务是保险，保险业务通过收取保费形成“浮存金”。与其他资金相比，这部门“浮存金”具备低成本、期限长等特点，为伯克希尔哈撒韦提供了持久不变的资金起源。

第二个成分，巴菲特与芒格先生的投资决策与本钱配置，成为伯克希尔哈撒韦创造出可观投资回报率的主题引擎。

必要注明的是，伯克希尔哈撒韦的持仓资产并不局限于二级市场，而是从多市场、多领域进行资产配置。从2025年四时度的财报数据显示，伯克希尔哈撒韦有65%的股票投资公允价值集中在五家美股上市公司之中，今年一季度降低至61%，依然是持仓的重心。

除此以表，伯克希尔哈撒韦还通过控股收购一些公用事业企业、消费企业等，获得可观的现金流。例如，最具代表性的是BNSF Railway。通过持久控股这些巨头企业，获得不变的现金流与分红收入，并且这些利润并没有反映在伯克希尔哈撒韦的股票持仓之中。

第三个成分，伯克希尔哈撒韦的投资理想对峙持久主义。只投资自己熟悉的领域、自己熟悉的公司，并且持久持有下去。其中，部门上市公司的持股功夫已经超过30年，真正践行了价值投资、持久投资的投资理想。

由此可见，持久利用低成本资金，投资靠谱的资产，并且通过持久投资获得可观的投资复利率，这也是伯克希尔哈撒韦能够创造出投资神话的关键成分。

凭据上述的前提，什么样的公司更像中国版的伯克希尔哈撒韦？

首先，伯克希尔哈撒韦的底层业务是保险，并且持久获得不变的浮存金，持久获得低成本资金是伯克希尔哈撒韦的成功法门之一。

在A股港股市场中，能够满足这一个前提的行业板块，只有保险行业了。其中，最具代表性的是中国安然、中国人寿以及友国保险等。

在多多保险公司中，从浮存金的规模来看，中国安然浮存金规模更显优势。浮存金规模越大，意味着企业能够利用的持久低成本资金越多，为企业发展资产配置创造出有利的前提。

其次，企业的本钱配置能力，将会是提升企业投资回报率的主题成分。

在国内市场的多多上市公司之中，投资能力最强的上市公司应该是腾讯，从前多年的年化复合投资回报率在10%以上。中国安然、中国人寿等险资巨头同样具备优良的投资能力，但与腾讯相比，整体投资回报率却略显逊色。

在现实操作中，固然安然的本钱配置更偏差于多元控股的大局，并且投资领域不局限于传统行业，并且还扩大至一些新兴经济领域，但安然的投资还会受限于市场环境、政策环境的影响，投资收购与全球资产配置的矫捷性却不及伯克希尔哈撒韦。

即便依照每年10%以上的年化复合投资收益率推算，这一个投资回报率只可能跟得上标普500指数的投资收益率水平。与伯克希尔哈撒韦靠近20%的年化复合投资收益率相比，依然存在比力大的差距。由此可见，在本钱配置方面，伯克希尔哈撒韦的投资神话依然是无法超过的。

此表，伯克希尔哈撒韦采取的投资战术是高度集中与持久持有。对重仓持有的资产，伯克希尔哈撒韦的均匀持股功夫长达十年以上，有的长达三十年以上。对绝大无数的中国企衣反说，根基上无法做到这一点。究其原因，一方面受限于业绩查核的压力，另一方面受到市场环境、投资风格的影响。最关键的是，这些公司短缺了一批持久追随者，大无数的投资者更但愿获取短期利润，而不愿定见证企业的持久成长。

从贸易模式、本钱配置以及投资回报率等方面分析，目前仍未有一家国内企业能够真正复造伯克希尔哈撒韦的投资神话。即便伯克希尔哈撒韦的规模体量已经极度重大了，却依然能够维持靠近20%的年化复合回报率，这的确是投资界的投资事业。